财务稳健＋供给有限 非投资级债后市可期

投信法人表示，成熟国家企业与家户的财务体质明显改善，远未构成信用风险，加上非投资级债企业现金部位仍高，评级持续获得调升，信用利差仍具收敛空间可期，表现仍值得留意，考量当前市场不确定性犹存，建议以防御力较高的优先顺位非投资级债来介入，兼顾风险与报酬。

群益全球优先顺位非投资级债券基金经理人徐建华指出，尽管经济增速减缓势难避免，但摩根士丹利统计，今年非投资级债企业的杠杆比率，已降至2014年以来的低位，利息保障倍数更升至纪录新高，且总债务也呈现年减态势。整体而言，非投资级债企业的营运仍属健康，偿债能力不仅没恶化，还明显改善，在优异的基本面支持下，仍有助于非投资级债延续反弹。

徐建华认为，从供需面来观察，今年利率大幅弹升，加上非投资级债企业财务体质仍优，发债筹资的需求税减，市场预估美元非投资级债今年发行规模，将明显降至1,350亿美元，可能创金融海啸以来新低，若加上评等上调及到期赎回等因素，今年美元高收益债的净供给量将可能为负。因需求犹存而供给大减，预期非投资级债后续价格亦涨难跌，表现值得留意。

非投资级债选择上，优先顺位非投资级债除同样具有高息特性，且存续期更短、年化波动度更低，加上发行产业更为多元，在配置上能兼顾产业配置、波动管理以及收益等多重需求，后市仍可多加关注。