传产双箭头两样情... 外资力挺上银 看衰精华

台股传产次族群龙头上银（2049）、精华（1565）公布第二季财报，法人观点、股价表现两样情。精华营业利益率摔至历史新低，其大客户SEED还下修成长目标，遭内外资同步看坏后市，最低推测合理股价仅409元；凯基投顾力挺上银最差情况已过，大和资本证券并调升投资评等、终结悲观看法。

精华是隐形眼镜族群龙头，也是高价股代表，过去曾以高度成长性支撑评价向上，不过，近期营运表现令法人警觉性更高。精华股价8日承受财报失利与大客户展望不佳压力，下跌3.05％、收509元，改写2018年11月来最低收盘价。

摩根大通证券指出，精华日本大客户需求不振，导致产能利用率偏低，精华毛利率降至历史低点的32.2％，且从2018年第三季以来，精华毛利率已经连续四个季度下滑，显示精华作为纯隐形眼镜ODM厂正面临剧烈竞争压力。

汇丰证券台股研究部主管陈建名说明，精华最大客户日本SEED考量新品销售动能弱，调降中期成长计划，将2020、2021年成长目标分别下修4与9个百分点。且由于竞争愈来愈激烈，SEED于日本当地市场市占率下滑，汇丰认为，不只SEED，精华其他日本客户在当地市场也面临一样问题，除非精华成功获取新的OEM订单，否则日本市场的竞争版图变化，势必压抑精华营运表现。

外资基于精华财报不佳与前景疑虑，调降2019～2021年获利预期7～9个百分点，今年每股纯益26.33元、年减两成，2020、2021年每股纯益为26.7与27.95，失去成长动能。

凯基投顾针对上银指出，尽管工具机产业持续受到中美贸易战拖累，然上银经营管理阶层认为，随日韩贸易战冲突发展，南韩客户为寻求第二供应商，最快9月即会释出新订单。此外，上银看好新产品（尤其是回转工作台）切入工具机市场，加上制造业者为回避美国关税自大陆出走，以及5G、新能源等新应用的资本投资，将有助2020年营运复苏。

大和资本证券认为，虽然中美贸易战持续中，但上银的评价修正到相对低水位，看来股价已反映多数市场担忧，未来来自南韩、东南亚、义大利的订单提供营运上档空间，因此，趁上银财报公布之后，终结负面看法，升评至「中立」。上银8日上涨3.51％，展现跌深后的反攻企图心。