《电零组》欣兴重摔逾8%「闪或留」 4外资看法曝光
美系外资指出,欣兴预估首季营收持平上季,虽优于市场预期的小幅下滑,但由于载板、高密度连结板(HDI)及PCB均出现急单,似乎与公司说法不一致。因此,尽管工作天数较少,仍预期欣兴首季营收可望小幅成长,毛利率有望提升2个百分点。
同时,欣兴预期第二季营收持平或略降,则是另一个说法不一致之处。美系外资认为,欣兴表示首季载板稼动率自60%提升至70%区间,但考量生产周期为2~3个月,首季稼动率提升转化为营收贡献的时间主要应落于第二季,认为载板营收展望存在调升空间。
根据未来3~4个月稼动率展望,美系外资目前预期欣兴第二季载板营收季增约10~15%,但因非载板需求季节性修正,整体营收估季增6~7%。展望下半年,由于客户对杨梅厂及光复厂产能均有高度兴趣,预期欣兴稼动率将进一步改善。
虽然因第二季展望温吞,美系外资认为欣兴短期内股价可能下滑,但由于首季及第二季展望均具调升空间,建议回档时可逢低买进,并看好欣兴正从主要晶片及特殊应用晶片(ASIC)客户获得更多AI专案,维持「优于大盘」评等、目标价300元不变。
日系外资则指出,欣兴在安卓智慧手机及消费电子产品的HDI及PCB订单似乎正在流失,且这些应用的市场需求疲弱。不过,欣兴HDI及PCB产品结构正逐步多样化,预期今年AI相关PCB营收将成长逾2成。
同时,载板需求亦见正面迹象,日系外资认为AI、伺服器及苹果补货需求,可望带动欣兴载板营收成长。尽管因HDI及PCB展望逊于预期,将欣兴今明2年获利预期分别调降12.4%及4.3%,目标价自258元调降至247元,仍维持「买进」评等。
亚系外资认为,欣兴对2024年首季及上半年展望维持保守,由于稼动率较低及折旧较高,毛利率将面临挑战。然而,由于同业在春节前便已暗示展望疲弱,认为此观点应不足为奇,认为此保守展望很可能符合预期。
同时,亚系外资认为欣兴在台湾载板厂中,拥有取得更多AI产品的最佳契机,尽管日本同业占据主导地位,但由于AI产品良率较低,预期订单将外溢至欣兴。因此,尽管因上半年展望疲弱调降今年每股盈余预期17%、目标价自232元调降至222元,仍维持「买进」评等。
第二家美系外资则维持看淡观点,认为欣兴受惠智慧手机及PC等消费电子领域急单需求,使首季淡季营收可望持平,展望符合预期。然而,第二季营收持平或略减的展望则低于市场共识14~15%,指出市场普遍预期将季增14~17%(mid-teens)。
由于欣兴第二季展望逊于预期,上半年营收动能平淡、下半年复苏能见度仍具不确定性,毛利率持续面临稼动率低迷及折旧上升压力,美系外资认为今年获利仍可能下滑,预期市场获利预期共识调降将使股价承压,维持「减码」评等、目标价120元不变。