《电子零件》外资法说前送暖 欣兴拚站回百元关

IC载板暨印刷电路板（PCB）大厂欣兴(3037)将于明（24）日召开线上法说，美系外资在法说前提前送暖，认为2020年第四季获利可望优于市场预期，ABF载板供需吃紧将使今年毛利率提升、明年成长前景强劲，维持「买进」评等、目标价自135元调升至160元。

欣兴股价1月股价呈现高档震荡拉回，牛年开红盘以来稳步向上，今（23）日开高小涨0.63％，随后在买盘敲进下走高，劲扬5.35％至100.5元，力拚站稳百元关。三大法人上周合计卖超8776张，但昨（22）日反手买超达8639张。

美系外资指出，尽管山莺厂S1厂房去年10月底发生火灾，欣兴去年第四季自结合并营收225.76亿元，仅季减2.01％、年增0.02％，优于市场平均预期，认为ABF载板业务强劲抵销了部分火灾冲击，亦降低对毛利率影响，仍可维持14％水准。

美系外资预期，欣兴去年第四季营益率估降至3.2％，业外虽有火灾一次性影响及新台币强升造成汇损，但预期可望透过转投资子公司的投资收益显著抵销，将去年第四季每股盈余预期调升至1.23元，虽季减24％、仍年增12％。

展望今年，美系外资表示，ABF载板产能虽估增约10％，但供给短缺情况持续加剧、缺口达26％。在大客户积极确保产能下，欣兴订单能见度佳。同时，火灾后ABF载板及较高毛利的BT载板贡献提升，带动产品组合优化，使欣兴今年毛利率仍有向上空间。

美系外资预期，虽有春节工作天数较少影响，欣兴首季营收估仅季减8％，优于往年季节性修正水准。同时，预期今年ABF载板平均价格（ASP）可望逐季成长4～9％，足以抵销约170亿元高额资本支出造成的折旧增加影响。

美系外资更看好欣兴2022年营运成长动能，认为随着2座新厂的ABF载板新产能到位，配合失火的山莺厂S1厂房恢复生产，可望增添ABF载板营收及高毛利的BT载板，且欣兴掌握具持续性的长期订单，可望拥有优于同业的平均价格及载板需求量。

美系外资预期今明2年营收将分别成长10％、25％，毛利率受惠产品组合优化提升，估提升至17.5％、19.5％，每股盈余预期为4.75元、7.93元，分别年增50％、67％，较先前预期提升72％、43％，维持「买进」评等、目标价自135元调升至160元。