《电子零件》ABF载板价扬抵利空 欣兴后市获外资调升

美系外资出具最新报告，认为IC载板暨印刷电路板（PCB）大厂欣兴(3037)山莺厂火灾造成BT载板产能减少的负面影响已大致被消化，且缺口将被ABF载板供给短缺带动的价格提升抵销，将欣兴评等自「逊于大盘」上调至「中立」、目标价提升至102元。

不过，美系外资指出，欣兴偏好采取固定定价的长期合约（LTA），认为此定价策略将限制公司掌握ABF载板涨价契机，认为灵活的定价策略在供给短缺时期将更有利。因此更看好采取灵活定价策略的南电，在ABF载板价格上涨带动下，毛利率可望显著提升。

欣兴近期股价于80～104元区间震荡，25日于85元附近获撑缓步回升，今（30）日开高后放量稳扬逾2％，最高上涨4.34％至93.7元。不过，三大法人近期仍偏空操作，上周合计卖超欣兴1万8972张，昨（29）日续卖超4302张。

美系外资表示，先前担忧欣兴营运因火灾造成晶片尺寸覆晶封装（FCCSP）BT载板产能减少及业外损失潜在影响，但对欣兴火灾后的毛利率恢复速度印象深刻，认为主要由价格所带动，预期在ABF载板需求带动下，第二、三季毛利率可望分别提升至16.2％、18.3％。

而在高速运算（HPC）、人工智慧（AI）及5G等应用带动下，美系外资预期ABF载板2021～2023年需求将高速成长20％、16％、10％，使ABF载板供给持续吃紧至202年。欣兴身为多家全球科技大厂主要供应商，可望显著受惠结构性需求增加及规格升级趋势。

美系外资认为，超乎预期ABF载板供给吃紧，有助弥补BT载板营收及获利因产能减少造成的下滑缺口，预期欣兴2021～2023年的ABF＋BT载板营收贡献，将分别达48％、52％及54％。

美系外资预期欣兴ABF载板对今明两年获利贡献将分别提升至67％、69％，可望带动毛利率对应提升至17％、18.7％，将获利预期分别调升17.3％、13.6％，预期2021～2023年每股盈余（EPS）达4.51元、6元及7.09元。