躲过下市危机却走味 街口布兰特油正2更「名符其实」

受到COVID-19（新冠肺炎）疫情影响，加上以沙乌地阿拉伯为首的石油输出国组织与伙伴国(OPEC+) 3月原油减产破局后，为了抢夺市场份额，发动石油价格战，导致油价波动加剧。不过，危机来临同时也带来投资机会，相比元大S&P原油正2（00672L）避开风险降低持股权重，街口布兰特油正2（00715L）能更忠实呈现行情走势。

在新冠疫情、石油价格战双重冲击之下，国际油价在今年第一季大跌66%，创下单季度最大跌幅表现，OPEC+虽在4月19日终于达成减产协议，但幅度仍未符合市场需求，纽约西德州中级原油（WTI）5月交割期货价格20日收盘价报每桶 - 37.63 美元，创下史上首见「负油价」；布兰特原油期货价格也走跌，每桶价格报在20美元之上。

不过，在经历负油价风暴后，美国总统川普恐吓将袭击伊朗船舰，以及市场预期OPEC+将扩大减产行动，国际油价跌深反弹，也带动原油期货ETF走势，以国内两档热门原油期货ETF：街口布兰特油正2、元大S＆P原油正2表现来看，23日分别上涨29％、25％，元大S＆P石油当日上涨逾8%。

元大S＆P原油正2追踪的是西德州原油指数，街口布兰特油正2追踪的是布兰特原油指数。油价波动加剧，元大S＆P原油正2更是触及下市门槛，但金管会火速修正期货信托基金清算标准，暂时解除下市危机。元大S＆P原油正2数度追加筹码，投资人却加大买进力道，让元大S＆P原油正2溢价一度飙破400%，等于是投资人「买贵」投资原油期货ETF。

元大投信表示，因应市场波动，元大S&P原油正2启动「降杠杆、转远期」，指出产品上市以来，一直进行杠杆倍数近200%在操作，同时面对市场或法规因素，视情况弹性于100%~200%间进行曝险调整。

但根据元大投信网站显示，元大S&P原油正2目前持股权重仅121%，与所声称「两倍杠杆」渐行渐远。原本元大S&P原油正2公开说明书上叙明，持仓应以最近月与次近月期货合约为主的原则，也已经调整到12月而被打破。

元大S&P原油正2最新持股权重，图/翻摄自元大投信官网

相较之下，街口布兰特油正2由于所追踪的布兰特原油期货价格不像WTI价格走势剧烈，所受到的影响较小，以24日净值1.56元来看，近日收盘价维持在1元以上，下市风险较元大S&P原油正2还低，加上期货投资比例达208.68%，更符合原油正2的称号。

街口布兰特油正2最新期货投资比例，图/翻摄街口投信官网

街口布兰特油正2从3月底以来折溢价表现，图/翻摄街口投信官网

新冠肺炎疫情渐缓，欧美拟陆续解除封城重启经济， 台股27日终场上涨219.91点，挑战季线压力，八大官股行库终结连8个交易日买超并逢低布局，当日卖超排名第一为富邦VIX（00677U），同时卖超晶电（2448）、康那香（9919）、元大台湾50反1（00632R）、街口S&P黄豆（00693U）、正新（2105）、元大S&P原油正2（00672L）、毛宝（1732）、世界（5347）、友达（2409）。

当日买超前十名依序为：国光生（4142）、街口布兰特油正2（00715L）、国泰美国道琼正2（00852L）、兆丰金（2886）、群创（3481）、第一金（2892）、远东新（1402）、长荣航（2618）、联电（2303）、金宝（2312）。

随着市场利空消息钝化，美国石油协会(API)28日公布上周原油库存增幅不如预期，并预料各大产油国会有更进一步的减产行动，油价29日亚洲时段跌深反弹，原油期货ETF投资价值浮现，西德州期油当日收涨22%，布兰特期油上涨10%，元大S&P原油正2、街口布兰特油正2单日涨势分别为21.21%及21.65%，八大官股行库近三日买超张数也分别来到3,897张及4,020张。

由此来看，街口布兰特油正2投资比例是真的符合「正2」原则，涨跌势跟着追踪标的价格波动，元大S&P原油正2却已转仓至12月期货，虽减缓价格波动，但也已失去连动近月期货价格的优势，街口布兰特油正2也在这场竞赛中胜出。

相较于先前国际油价大跌，所造成市价剧烈波动，一般投资人较少了解商品公布的最新资讯，对于溢价意义也不甚清楚，才会造成净值越跌越受追捧的情况，若商品与当初声称内容已经脱节，投资人就该打破ETF「绝对价格」迷思，选择一档真正符合需求的投资标的。

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图/翻摄街口投信官网