ETF搭权证　规避风险绝配

文／齐克用

权证为一种买卖的权利，投资人有权利以履约价格向发行券商买标的股票，称为认购权证，若未来股价上扬，则可以用履约价买进股票，之后以较高股价卖出，赚取的价差在扣除交 易成本就是获利；相反的，投资人以履约价向发行券商卖出标的股票，称为认售权证，一旦股价反转向下，则原先用履约价设定卖出的股价较高，用来降低现货部位的损失。目前市场大部分权证都以现金结算方式直接给付投资人价差收益，使投资程序更为便利。以往大多数权证以个股为主，自2006年开始，多家券商纷纷发行P-shares宝来台湾卓越50ETF的权证，其操作模式与一般个股权证相同，都可直接在股票市场中进行交易。

权证与现货的比例则依发行商的计算方式而有不同，例如0.2比1为买进5张权证相对应于1张ETF的避险部位。当投资人持有1张P-shares宝来台湾卓越50ETF之价格为32元，权证对现货比例为0.5比1，则可以买进两张履约价在31元的认售权证，将下档损失控制在31元。

若权证到期日时ETF下跌至20元，则ETF的未实现损失为12元；但两张权证却可以赚取31元与20元中间的价差，共计获利11元，再扣除权证成本价（每张权证买进价格为1.5元，两张为3元）后实际获利部位为8元。

所以ETF现货部位赔12元，但透过权证避险获利8元，使整体损失得以控制在4元。若投资人方向看错，权证的损失也仅有权利金（成本价）。

以上述为例，若ETF上涨至40元，超过认售权证之履约价31元，投资人赚取ETF上涨价差，但权证已丧失内含价值，持有到期的最大损失为权证成本价3元，整笔交易的实际获利仍有5元。对于持有ETF的投资人来说，权证绝对是规避风险的工具之一。P-shares宝来台湾卓越50ETF发行量增，呼应台湾50ETF认售权证当红，不过投资人在选择权证时，需留意各档权证的发行数量及成交量，避免发生买不到或卖不掉的情况，受惠于国内政府积极推广与券商造市，权证交易市场将更加活络，持有一定ETF部位的投资人，不妨将权证纳入ETF交易策略中，让ETF跟着大盘走，下档时有效规避风险。

辅仁大学物理系学士毕，美国休士顿大学物理系硕士毕。居住美国十年，英语听、说、读、写超强，熟悉财富管理、期货、证券与基金，举凡指数期货、债 券、汇率、商品期货、衍生性金融商品，皆有理论与实务经验。

国外取得硕士学位后，休士顿半导体研究中心任研究员三年的产业研究经验。曾任职于期货、证券投 顾、股票软体、海外基金与投资型保单销售境外投资公司，任职期间对于教育训练包括：投资动向分析、金融商品包装、业务、行销，特别是在销售技巧的训练与业 务的推动，由于长期对金融投资的资历与经验，熟悉各式金融投资工具，特别是在衍生性金融商品与新金融商品。

目前专业任教于「金融研训院」、「证基会」、 「寰宇出版」，专长于金融商品分析、操作与业务行销。

著作：探金实战．作手谈股市内幕、探金实战．李佛摩18堂课、探金实战．李佛摩资金情绪管理、探金实战．李佛摩手稿解密、探金实战．李佛摩投机技巧、探金实战．波浪理论、退休规划一典通--预备美好的未来生活 、财富管理与境外基金－基础篇、财富管理与境外基金－实务篇等

Email：hope577@totalbb.net.tw

部落格：齐克用–财富管理