非投资级债 法人看法分歧

各区非投资级债券基金资金流向

非投资等级债券去年表现不错，在各类债券中收益率最高，但金融市场充斥不确定性，投资级债收益率不低，已满足保守投资人对收益率的期待，加上法人对非投资级债看法分歧，使非投资级债吸引力略退烧。

2023年全年各种债券指数，涨幅最多的第一、第二名分别是欧洲非投资等级债券指数升14.46％、及美国非投资等级债券指数涨13.48％。据EPFR Gobal资料显示，2023年美国、欧洲及亚洲等三地区非投资级债分别是净流出96.55亿美元、净流入0.9亿美元及净流出34.82亿美元。今年至10日，美国非投资级债净流入6.44亿美元，欧洲及亚洲非投资级债净流入或净流出金额都不到1亿美元。

安盛美国非投资等级债券基金投资团队表示，过去低借款成本环境，使得多家非投资等级债公司从中获益，非投资等级债券的杠杆和覆盖比率处于历史理想水平，反映不少企业也动用自由现金流，以偿还债务和减低杠杆水平，企业的基本面稳定可防止美国非投资等级债券市场违约率上升到远超过长期平均值的水平。

美国非投资等级债券的估值相当具吸引力。在利率上升后，平均价格依然处于90美元的极低水平，整体市场的最低殖利率介于8％～9％。

柏瑞投信认为，非投资等级债今年的违约率可望持续维持低档，债务到期问题可控，因为2024年企业债务到期金额低且较低评等债券所发行数量亦相对较少，加上企业已逐步减缓现金支出以因应未来状况，目前美国非投资级债殖利率仍高于5年均值，深具中长期投资吸引力。

富达国际强调，受惠全球市场风险情绪转佳，各地区非投资等级债信用利差已大幅收窄，短线价格出现明显上扬，对欧美地区非投资等级转为审慎态度，利差近几周显著收敛，显示目前评价偏高，接下来针对非投资级债应该会转向减码。