富兰克林：全球债务攀高 伊斯兰债抗压

近期虽因疫苗研发的正向进展带动股市回扬，但今年来各国政府和企业为因应疫情而大幅举债，国际金融协会（IIF）11／18指出今年前九月全球债务已增加15兆美元，预计到年底债务规模达到277兆高峰，占全球国内生产毛额的365％。

穆迪信评公司11月稍早报告亦指出，新冠疫情和各政府采取的振兴措施对经济、财政和社会的冲击恐还要延续更长时间，因此对2021年全球主权债信展望评定为负向。

短期内，信评差的主权国家经济和融资能力受损程度较重；而中长期，所有国家将面临政策决择或危机可能加剧的风险，例如在不损及经济复苏下的退场策略为何？以及能够支撑长期经济成长和社会融和的改革方向为何？

富兰克林证券投顾表示，多数政府债信品质恐因财政赤字扩大而恶化、企业债也有违约风险，因此建议债券配置上要严选标的。由于联准会将继续维持美元接近零利率水准，高信评且具利差优势的美元债仍具吸引力，其中持续看好伊斯兰债与其他资产低相关的优势。

在全球政府和企业债务攀高的压力下，更能彰显伊斯兰债产品设计的抗压特性，因为符合伊斯兰教律的道德投资通常不涉及过度杠杆操作，而且投资人主要乃分享某特定资产的租赁收入，或买卖的投资获利，有些总收益金额于债券发行时即已确定，只是递延并定期支付给投资人。过去几次市场震荡时，即可见伊斯兰债市抗跌的表现。

富兰克林坦伯顿伊斯兰债券基金经理人莫海迪．柯弗表示，伊斯兰债绝大多数的发行国为马来西亚、印尼、沙乌地阿拉伯、阿拉伯联合大公国和卡达等投资级信评的主权国，而波湾国家为融通财政赤字将继续于市场发债。尽管发债供给将增加，但也不乏强劲需求的支撑，因为该区为新兴市场中重要且高品质债的一环，随着波湾国家政策环境改善，以及低违约率特色，自当吸引国际投资人的兴趣。

伊斯兰债的需求稳固，而就供给面，据路透社统计截至今年前三季全球伊斯兰债发行量达1,355亿美元，约较去年同期成长4.4％，预期全年发行量可稍高于2019年。相较于其他传统的美元投资级或高收益级债发债量早已超过去年并创下新高纪录，伊斯兰债的供给面压力相对轻微。