工商社论》从房地产现象谈台湾金融的转型

图／本报资料照片

刚开完的中央银行第三季理监事会议，再度针对房地产管制祭出新措施，对房市的实际影响尚待观察，营建股则提前反应、多档个股次日股价大跌甚至跌停，打炒房新政策的威力不言可喻。央行下重手之际，恰好金管会正倾力推动亚洲资产管理中心的发展计划，看似一收一放，其实两者关系密切，台湾金融市场能否找到一条新路，发展出回异以往的全新格局，此时此刻的转型计划相当关键。

当全世界的主要央行都在屏息以对，思考如何因应美国联准会（Fed）新货币政策的对策时，台湾央行本次理监事会议论的重心，却是针对房市的选择性信用管制政策。这已是央行第七度祭出约束房市的措施。换言之，前六次效果显然不如预期，必须要推出非常清楚且强而有力的管理，让房市交易热况收敛，其重要性甚至高于新双率政策方向的拟具。

房地产之所以愈打愈旺，有其颇为复杂的结构性因素。先从资金面来看，长期的宽松货币政策、股市屡创新高后，部分投资人获利了结转入房市、配合政策与供应链变化的海外台商资金回流等，均是造成近年来「台湾钱淹脚目」的原因；再从投资面来看，有土斯有财的观念根深蒂固、股市过热而市场可供选择的投资商品项目有限，再加上ESG与净零碳排限期落实的压力，绿色通膨话题始终挥之不去，资金也需要寻找能够对抗通膨的停泊港，房市很容易成为投资者口袋中的名单。

而政策面上，协助青年购屋的新青安政策与频繁地震带动都更案加速推进，需求与供给都因此提升，房地产市场自然价量俱扬、欣欣向荣，各银行的授信水位直逼银行法规定的警戒线。由上述三项因素观之，央行第七次出手即使收到效果亦属有限，或仅是短期的效果，房地产市场持续热络仍大势所趋。

惟房价过高的问题，长期以来在社会引发民怨，尤其是年轻人，薪资的水位与涨幅和房地产的差距愈拉愈大，根本不可能追上，为解决青年朋友住的问题，政策上不断出招，例如加码房屋租金的补贴、或开出广建社宅的支票，以利率和宽限期为最大卖点的新青安政策，也是在此背景下，于总统大选选情激烈的时候登场。不仅从财金部会的角度看，需正视单一产业的授信占比过于集中的问题，从执政者的角度而言，亦难对年轻人的抱怨连连充耳不闻。

摆在眼前的困局是「房地产价格持续上升、民怨居高不下，穷尽一切政策仍难以抑制」。因资金面很大的部分并非操之在我，政策面也仅能对现况予以补强或校正，仅投资面尚有可着力的空间，即如何将台湾市场庞大金流部位，导向其他的投资领域，帮房地产市场减压，才应是政策的主流，而非只有央行跳到第一线上指挥调度。

台湾金融市场商品内容并不丰富，与台湾资金浩浩荡荡相当不对称，房地产乱象只是反映这种现况的一个缩影，从长期而言，过去那种大权在握、高度监理、崇尚管制的作风，也走到了非改不可的时候，因此金融监理单位此时提出了亚洲资产管理中心的构想，自然被寄予厚望。

坦言之，打造台湾成为区域性的金融中心，或开发具有台湾特色的金融商品等构想，历任的财金首长都将其列为重要的政策，可惜口号喊的震天价响、成效始终有限，我们希望这次的计划能有所突破，除了主观上对新内阁提出的发展愿景有所期待，也是观察到因许多不同因素导致了资金在台汇流，如果没有好好地掌握住机会，这些钱基于运用的效率、报酬的比较或避险的需求，很快就会另觅出路。

更具体的说，此一发展的核心计划，应摆在如何丰富台湾金融市场的商品种类上。近两年来，以高股息为号召的ETF商品颇受欢迎，但仅限於单点的突破，未能顺势而为让更多的商品百花齐放，殊为可惜，而过多的资金没有足够的商品予以吸纳，岂非钱涌房地产市场、使得房价高不可攀的主要原因之一吗？营造友善的资产管理环境、发展更丰富多元的金融商品，实为当前台湾金融发展非走不可的一条路。