工商社论》俄乌战争可能是「二元货币体系」的滥觞

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俄乌战争即将届满一年，乌克兰国土上的军事战争陷入胶着，俄罗斯总统普丁征集超过30万名地面部队，也针对乌克兰的能源输送网路进行了多波的飞弹攻击；另一方面，乌克兰从北约国家获得新的军事装备，强化对俄罗斯攻击的防御能力。但是，不论是乌克兰或是俄罗斯，至今似乎都难以运用军事行动获得全面性的胜利，不排除战事拖延，坐实乌克兰国土分裂的事实。

还有，普丁面对美国为首的西方国家全面经济封锁，俄罗斯不只挺过金融与贸易的制裁，挺过西方企业集体撤出俄罗斯的压力，最近更借着宣布减产石油，拉擡国际油价来反制欧盟对俄罗斯原油、柴油与炼制油品的两波重大制裁。俄罗斯财政部副部长科雷切夫更在2月9日表示，今年度财政部将清空国家主权基金（NWF）中的欧元资产，将只保留黄金、卢布和人民币。

为了反制欧美冻结俄罗斯央行约3,000亿美元外汇存底，俄罗斯联邦政府先前已经剧烈调整了国家主权基金的组成，大幅度增加对人民币以及黄金的持有，去年12月底，俄罗斯财政部宣布相当于2,000亿美元的国家主权基金中，美元、英镑、日圆资产都已经降至零，人民币资产大幅增加至6成，黄金比重也上扬至将近4成，剩下少许欧元资产则将会清空。俄罗斯政府运用庞大的国家主权基金进行融资，填补遭到经济制裁与油价下跌所产生的预算赤字缺口。

欧盟在去年12月5日启动对俄罗斯的原油采购制裁，宣布「拒绝购买每桶60美元以上的俄罗斯原油」，由于每桶60美元的价格远低于80美元左右的市价，普丁宣布不再出售原油给参与制裁的欧盟国家。今年2月5日，欧盟制裁扩大到柴油、燃料油等炼制品，其中市价在120至140美元的柴油，欧盟采购价格上限订在每桶100美元，同样是市价的7～8成。过去两个月，欧盟不再以美元或欧元购买俄罗斯能源，直接效应就是俄罗斯财政的欧元部位大减，同时也将俄罗斯更加推向以人民币购买俄罗斯油品的中国。

照此趋势发展，俄罗斯原油出口至中国的比例将会继续快速上升，而中国大量以人民币付款，人民币部位大幅增加的俄罗斯，很快将会进入以人民币为准备货币的「人民币体系」。加上去年同意接受人民币交换原油的沙乌地阿拉伯，以及逐渐加入同样机制的中东产油国，有可能复制「石油美元」（Oil Dollar）的模式，产生「石油人民币」（Oil RMB）。

值得注意的是，「末日博士」卢比尼（Nouriel Roubini）在欧盟启动对俄罗斯柴油等第二波制裁的同时，于金融时报（Financial Times）发表了一篇《美元未来十年料失垄断地位，人民币崛起形成「二元货币体系」》的评论文章，预测美元将在未来十年失去国际准备货币的垄断地位，他判断导因于美中地缘政治冲突、以及中国快速扩张的数位支付系统，国际准备货币将会走向美元与人民币并行的「二元货币体系」（Bipolar currency regime）。

鲁比尼强调，浮动汇率与资本帐自由流动固然是准备货币的重要功能，却不是成为准备货币的前提，在全球放弃金本位之前，各国都有高度外汇管制、且不存在自由浮动的汇率市场，美元仍然成功建立全球准备货币的地位。更何况目前美国政府在地缘政治冲突中，将美元「武器化」产生的使用障碍，对俄罗斯等经济体的制裁、以及拜登政府限制美元流入中国先进科技领域的做法，都会产生等同于限制资本流动、进而弱化美元的效应。

「二元货币体系」在2002年元月欧元纸钞与硬币正式发行流通之前，曾经在全球经济学界引发极为热烈的讨论，欧元最终成为各国准备货币的必载，至今却未能发展出挑战美元的实力。倒是人民币在中国强大的贸易实力、以及俄乌战争中获得俄罗斯加盟、外加中国长期扶助第三世界国家的积累，只要中国经济稳定前行，中国企业继续在全球发挥影响力，人民币在稳定的汇率机制下逐渐成为货品交换工具，进而强化国际准备货币的功能，假以时日的确有可能架构起全球的二元准备货币体系，而西方国家对俄罗斯的金融、能源、经济制裁，或许是此一架构的滥觞。