工商社论》推动多元金融商品发展必须再加把劲

日本为亚洲最大REITs市场，目前总市值约新台币3.4兆元；台湾现存六档REITs总市值只约750亿元，为扩大资产管理业务规模并促进REITs篷勃发展，主管机关应加速审核基金架构REITs之募集。图／本报资料照片

为了推动资本市场发展，并因应ESG永续发展、数位科技及高龄社会等三大趋势，以打造具前胆性及国际竞争力之资本市场，金管会2020年12月宣布启动「资本市场蓝图」，预计三年内完成五大策略、25个重点项目及82项具体措施，可谓对强化我国资本市场提出具体且前瞻性的措施，值得我们给予主管机构喝采及赞许。

政府启动「资本市场蓝图」迄今已近三年，也有一些具体成效，例如应对策略一，证交所和柜买已于2021年7月携手提出「创新板与战略板」，来协助中小创新企业走向资本市场筹资，以完善企业筹资管道；又如应对策略二，证交所于2021年6月30日首次推出台股造市者制度，并于2022年6月再推出纳入ESG元素的新一轮造市制度，以活络市场交易并提升交易效率及流动性等措施。惟策略五：鼓励金融创新与多元金融商品发展构面，则仍有极大精进空间。

众所皆知，台湾一直以来都存在闲置资金过多，可投资的金融商品不足的问题。根据行政院主计总处日前预测显示，我国2024年超额储蓄率将回升至14.46％，且超额储蓄将高达3.55兆，将连续五年逾3兆，显示闲置资金非常多。政府除了可借由提供投资抵减诱因，将企业储蓄引导投资到如净零减碳等相关经济活动外，亦应提供多元及具创新性的金融商品供投资选择，一方面可以去化家庭及企业的超额储蓄，另一方面也能防止民众为了追求高报酬，而投资非法的境外金融商品（如澳丰基金事件）。

要落实「资本市场蓝图」策略五：鼓励金融创新与多元金融商品发展，首先应加速审核基金架构不动产投资信托（REITs）之募集，来扩大资产管理业务规模。立法院于今年5月底三读通过「投信投顾法」修正草案，开放REITs可采基金架构发行，并新增「不动产投资事业」得募集及私募不动产投资信托基金，且和现行信托架构并行，采双轨并行制，冀望能促进我国证券化市场蓬勃发展。

修法迄今，只有日前「新利一号」一档REITs获金管会核准募集，且是采信托架构发行，其发行金额虽然只有约新台币50亿元，但却是全台2017年以来首度有REITs获准募集。

放眼亚洲邻国之REITs市场规模，日本为亚洲最大REITs市场，统计至今年7月日本共计有60档REITs，总市值共计约新台币3.4兆元；而居亚洲第二大REITs市场的新加坡，目前共有42档REITs，总市值共计约新台币2.3兆元。相较之下，台湾现存六档REITs总市值只约新台币750亿元，仍有相当大的成长空间。职是之故，为了扩大资产管理业务规模并促进REITs篷勃发展，主管机关应加速审核基金架构REITs之募集。

此外，主管机关也应加速开放证券商发行外币计价结构型债券，并请柜买中心一并研议推动证券商发行结构型债券挂牌。根据外电报导，新加坡交易所（SGX）己于今年8月30日开放结构型凭证之交易，是亚洲首家开放结构型凭证上市之交易所，而在新加坡交易所挂牌交易之结构型凭证，亦涵盖不保本结构型凭证，可谓相当先进，对其巩固亚太财富管理中心地位有极大帮助。

据悉，证券商公会亦曾于2020年参考瑞士证券交易所挂牌结构型商品类型30余档，挑选符合投资人需求之商品类型与优先顺序，并建请柜买中心通盘研议推动券商发行结构型商品挂牌的可行性，它山之石可以攻错，上述新加坡交易所的积极做法，则值得柜买中心借镜参考，如果台湾也能积极让券商发行结构型商品挂牌，相信一方面能精进券商金融商品设计的能力，另一方面也可以满足国人多元投资理财需求。

总而言之，近三年来政府推动「资本市场蓝图」的成效值得肯定，但要落实金融创新与多元金融商品发展的目标，应加速审核基金架构REITs之募集，以扩大资产管理业务规模并促进REITs蓬勃发展。另外，柜买中心亦可参酌新加坡交易所做法，积极研议推动券商发行结构型商品挂牌的可行性，以精进券商金融商品设计的能力，并满足国人多元投资理财需求，当然其它推动多元金融商品发展的措施也需再加把劲。