工商社论》迎接「多元化」的亚洲金融中心

工商社论

2021年将是香港金融中心角色转变的关键年,经过去年的港版国安法正式推出,北京政府收紧对香港的政治管制,并且引发美国在去年7月撤销《美国香港政策法》给予香港的关税、引渡、敏感科技技术出口等特殊待遇,在11月后又以总统令与国防部的黑名单,祭出实质性的「金融脱钩」,香港金融市场的角色又一次走到历史转折的关键点

虽然台湾从政府到民间持续讨论取代香港金融中心的机会因应方案,不过平心而论,作为自由贸易港与金融中心的香港已经累积超过百年的基础,整个金融生态系统不会在一夕之间崩解,而且,「金融中心」原本就不是一个被具体定义、可以复制的概念,台湾要取代香港金融中心,除非政府与民间彻底转骨,否则就会再掉进过去30年不断讨论、规划、试图修法,却一事无成的循环之中。

当然,除非北京政府撤除港版国安法,提供美国总统拜登彻底扭转川普政权所做的各项制裁的机会(目前机率极低),否则香港将快速调整朝向北京政府控制下,满足外贸、中国人民海外理财、与中国企业投融资需求的中国境外金融中心,而亚洲其他城市新加坡东京、首尔、台北、甚至曼谷都将分食部分香港释出的金融服务,另外与香港有百年往来基础的伦敦也会是转出的目的地

香港盈富基金(The Tracker Fund of Hong Kong)在过去几个星期的360度「发夹弯」,是香港金融中心角色转变的历史事件。1998年香港政府在遭受国际巨鳄等对冲基金攻击后,护盘收购了巨额的股票,并且在1999年成立盈富基金,21年来,盈富基金不只是亚洲最老牌的ETF,更是想要参与香港证券市场成本最低的投资工具。

但是川普在2020年11月发布总统令,针对美国国防部陆续提出的中国企业黑名单公司,要求所有美国人都不得再投资黑名单企业,并且训令纽约证交所中国移动中国电信、中国联通等,从元月11日起下市停止交易,由于这三家公司同时在香港上市,且列入黑名单的中移动、中联通、中海油小米等均为香港恒生指数成分股,造成盈富基金先是宣布遵循美国法令,将要抛售上述持股,后来又在林郑月娥政府的压力下,发夹弯宣布将继续持有,但是提醒美国投资人,盈富基金「不是美国投资人合规的标的」。

盈富基金目前市值高达1,030亿港币,基金管理公司是总部在美国麻州道富全球(State Street Global Advisors)在亚洲设立的子公司,道富全球当然是应该遵守美国法令的美国公司,如今夹在中美两国的政治斗争中,可能因此失去长达二十几年的稳健业务,至少也得将在香港的业务变身成为遵循中国法令的非美国公司,而中国金融机构当然也虎视眈眈借机争抢盈富基金管理人的地位,道富全球在这次盈富基金事件的尴尬处境,正是香港金融中心功能转变的具体象征。

香港低税负、高自由化、国际化及律师会计师等专业服务齐备,是亚洲其他城市无法企及的,只要这些基本条件没有重大变化,亚洲其他城市想要取代香港并非易事。过去一年中国与美国的冲突,造成美中金融脱钩的事实,启动了一个难以逆转的循环,拜登当然有可能跳出川普设定的格局,另外与北京政府取得合作的平台,但是不论如何,香港金融中心的功能已经快速转变,去年阿里巴巴、小米以及美国中概股陆续回到香港,全年港交所IPO金额高达3,973亿港币,其中98%都是中国企业。

一言以蔽之,中国的境外金融需求强劲,香港聚焦成为中国境外金融中心,有足够的资金与案源维持目前产业的生态系,而且,北京当局在全面政治收紧之后,将会继续强化香港的金融实力,而不是放任弱化

美国的相关禁令当然会带来冲击,道富全球在盈富基金管理的功能与角色必须调整,最坏的情况会被迫离开香港,但是其他亚洲城市难以全面取代香港,例如新加坡的证券市场集资能力疲弱,只能在财富管理业务上吸收从香港转出的台湾与亚洲富豪业务,另外加上网路电商发展FinTech服务;东京在数字货币的交易与法规领先,台北与首尔在庞大的贸易金融基础上,设法将具有规模效益的金融服务搬回家,就近服务自有客户,其中台湾吸引超过400亿美金(新台币1.14兆元)的返乡投资潮,就会创造原本在香港的金融服务吸引回国的效益。

最近台湾各城市的房地产业者都感受到办公室需求增加的压力,其中不乏从香港搬出的金融相关行业,认同台湾的香港朋友申请就业金卡人数也在持续攀升,2021年台湾境外金融服务的成长的确可期,但是我们如果能够认清「多元化」区域发展趋势,香港还是无可取代,只是包括台北的其他城市会出现利基金融服务的机会,那么我们积小胜为大赢,至少应该抓住台商回流的钱潮,发展出自己的利基金融服务,这是我们可以创造胜局的战略。