观念平台－外商出逃中？论大陆FDI的趋势

示意图。图／本报资料照片

近来传出由于良率不佳，以致原本部分产能转出到印度的苹链再次转回大陆。大陆媒体评论指出，虽然苹果组从大陆向印度转移的趋势不变，但亦显示全球制造业仍离不开「中国制造」。但与此同时，许多西方媒体、智库指称外商正在加速撤离大陆。在莫衷一是中，究竟外商如何看待投资大陆前景？其争议点为何？这是个值得探讨的问题。

■大陆FDI呈现金额下滑、家数增长趋势

今年初，有西方媒体透过对大陆「国际收支平衡表」的解读，指称2023年大陆外商投资金额大减82％、创下1993年来最低数字。对于这个看似外商几近「全员出逃」的惊悚数据，有专家立即解释这是对「国际收支平衡表」的误读。且从官方数据来看，2023年大陆外商直接投资(FDI)金额虽然衰退，但仅为8％而非媒体所称的82％，且新设立外商投资企业仍同比增长39.7％。

但不可讳言，大陆FDI的确呈现金额下滑趋势：今年前八个月大陆新设立外商投资企业虽然年增11.5％，但金额年减31.5％。外商直接投资包括股本投资、利润再投资、公司内借贷等三个部分。大陆学者指出，大陆FDI衰退的一个重要原因，是美元加息、境内外利差加大，以致外商将利润汇回及对外偿债，新增股本投资增速放缓。

■大陆FDI动能趋缓的结构性因素

除上述原因，外商投资大陆动能趋缓的结构性因素，包括：

一、美国推动制造业回流。美国以国家安全为名，从欧巴马、川普到拜登政府，分别透过市场、高额关税，以及政策激励等方式，推动制造业回流以「再工业化」。其结果是促使全球电动汽车、半导体，以及战略性关键矿产等产业链回流，而大陆是最主要的回流来源地。

二、「去风险化」下的近岸、友岸外包。虽然欧美国家多次重申不脱钩，但仍推动包括减少投资、替代关键材料、进行科技封锁的对陆「去风险化」战略。因此，形成以墨西哥、加拿大为主的近岸外包，以及以亚太地区越南、印度、印尼、马来西亚、泰国为主的友岸外包。

三、大陆进行产业结构调整。由于产业经济政策的转向、人口结构和素质的改变，大陆当局一方面减少低附加价值、高污染、高耗能等「两高一资」产业的投资；另一方面，扩大服务业的开放与准入，以调整产业结构。举例来说，2005年外商投资大陆约60％集中在制造业，但2023年外商投资大陆制造业就下滑到27.9％，然而高技术制造业同比增长6.5％。此外，今年前八个月，外商投资制造业、服务业占实际利用外资比重，分别约为28.2％、69.3％；和过去大陆的FDI结构已有极大的不同。

■大陆FDI前景将取决其「内循环」能量的释放

除了上述结构性因素，大陆当局认为，投资环境还存在几个方面的问题：

一是现代化市场体系仍未完善。大陆目前仍存在市场激励不足、要素流动不畅、资源配置效率不高、微观经济活力不强等市场体系不健全、市场发育不充分等问题；二是营商环境法治化仍待加强。大陆虽然近年来已通过并修订诸多针对鼓励、保护外商投资的法令，但在法令的进一步完善、执法的公平，以及监管的合理性等方面，仍需要进一步保障；三是国际化程度仍不足。大陆目前国内制度规则与国际接轨仍不足，仍需由商品和要素流动型开放，向规则、规制、管理、标准等制度型开放转变。与此同时，对外商来说，关键在要素获取、资质许可、标准制定、政府采购等国民待遇。

基于上述认识，大陆当局一再强调「中国开放的大门不会关闭，只会愈开愈大」，陆续提出各种吸引外商政策，主要包括：一、减少外商投资项目限制，并增加鼓励外商投资产业项目的「一减一增」；二、进一步放宽外商投资上市公司的限制；三、营造更公平透明、可预期的投资环境。事实上，自今年11月起，大陆在制造业领域的限制项目可说将「清零」；且大陆当局强调，未来将在电信、互联网、教育、文化、医疗等领域「有序扩大开放」；且将进一步提供外商更多国民待遇。

然而，大陆当局希望的是，借由外商投资以期能补链、强链、稳链；但外商希望借由投资进入大陆市场。换言之，大陆着重在生产面，外商则着重在消费面。大陆当局已察觉到这样的趋势，因此施政主轴由去年的「投资中国」、转向至今年的「消费促进」。由此可以推测，在地缘政治冲突短期难解的大前提下，基于关税等风险，以外销欧美为主的大陆FDI势必受到影响；但若大陆潜在的「内循环」能量能够进一步的释放，大陆的FDI，将仍拥有相当的发展前景！