国泰世华谈展望：明年景气上扬 新台币「七上八下」

国泰世华银行首席经济学家林启超(左)与国泰世华投资策略办公室负责人李鼎伦合照。

国泰金控旗下世华银行今举办「2021年全球经济展望」，国泰世华银行首席经济学家林启超表示，全球经济将维持低利率、货币宽松政策环境，激励风险性资产上涨，对明年经济审慎乐观、景气仍持续上扬，但新台币汇率将呈「七上八下」(27元、28元)，若没有央行阻升，今年新台币恐升翻天，恐怕早已升破28元大关。

台股已来到「万四」，林启超认为，明年经济成长率3.5％至4.5％，比今年高出许多，台股将有不错的表现，预测明年仍是「投机年」，但投资市场仍要留意两大隐忧，第一，台股今年以来涨幅19％，但若扣除台积电后只剩7％，甚至有些个股不涨反跌；第二，则是台股乖离率增大，显示台股价格偏贵，只要景气反转，就要留意股市「闪崩」似的修正风险，而其他全球主要股市也有同样隐忧。

展望明年，林启超表示，各大央行仍偏向超宽松的货币政策，使钱潮持续泛滥，加以疫情有望逐步控制，企业的「回补库存」力道增温，将有助推升资本市场表现；不过，各国政府债务大幅飙升，可能会为中长期的经济成长续航力投下阴影。

资金行情及解封后景气复苏期待，近来已逐步反应在风险性资产的表现上，明年随着避险情绪逐步消退，美10年期公债利率弹破1％的可能性增加，投资人更有诱因将债转股，并寻找过去一段时间表现较受压抑的类股；林启超进一步分析，这种Switch (替换)效应，可望成为2021年投资策略的主旋律。

「解封前后，股市震荡幅度恐将愈来愈明显」，林启超提醒投资人，假设近期全球股市真的出现了「闪崩」似的修正风险，反而是加码的良机。

这股资金的Switch效应，不仅在股债显而易见，也同时在汇市发酵。林启超指出，在资金追逐各市场的「最佳进步奖」，如非美股、非科技股，及具利差优势的债券时，亦推升了非美货币，使美元稍偏贬势。

林启超提醒，一旦景气渐恢复疫情前水准，美国的经济情势较其他先进国为佳，加以日、欧的负利率生态不易扭转，中长期美元的价值仍不容忽视。

整体来说，预期解封庆祝行情，加上企业存货过低，生产活动上升，都为明年经济活动添加成长动能；但乐观中仍有隐忧，包括市场涨多的波动风险增加，且政策红利效果日渐减弱，对各国金融体质的考验将随之而来。