商业周刊／还有黑天鹅！ 第四季操作原物料三要诀
文／张舒婷9月20日过后，全球最受瞩目的日本、美国两大央行接力开会。日本央行维持负0.1％利率与每年购债规模80兆日圆、ETF购买规模6兆日圆不变，但出乎市场预料的将采取殖利率曲线控制方式，被称为「新型量化质化宽松」，并强调不排除未来再降息；美国联准会则如市场预期，宣布不升息。
美、日央行持续宽松的政策方向，延续了丰沛的资金动能。失去美国升息预期，摩根士丹利认为，美元指数还可能再跌5％。9月美国已确定不升息，以现今美国多项经济数字都不如预期来看，不少外资法人甚至预估，可能连12月升息的机率都不超过一半。
再者，新兴市场谷底已过，景气逐渐回温，对原物料需求也会上升，故原物料行情已过最低档，今年第四季不会更坏。国泰世华银行首席经济学家林启超预估，今年美元指数约莫将在93到96之间盘整，超过100的机率微乎其微。
但若论及今年第四季是否为介入原物料的好时点？各界看法则不尽相同，对原物料行情有疑虑的人主张：最大的需求国中国，前景仍相当不明朗，产能过剩问题尚存，是原物料行情不易有明显起色的关键因素，更不必期待短期内即能回到金砖四国（中国、巴西、印度、俄罗斯）时代的荣景。
至于到底该不该在第四季投资原物料？不同的原物料可能有不一样的投资机会和操作心法，仍可根据下列的基本原则进行判断。
第一，担心第四季「黑天鹅」窜飞，想做避险操作者，可考虑适度布局黄金。
今年10月义大利将修宪公投，可能影响义大利是否脱欧；11月又有美国总统大选，目前选情胶着，若言行一向脱序的共和党代表川普当选，是项难以预料的变数。
瑞银财富管理的最新研究报告指出，今年股、债都有一段涨幅，全球政经政策的不确定性又攀升，建议加强投资组合中对黄金的配置比重，并预测未来6个月内金价将小涨至每盎司1,350美元。
巨亨网投顾总经理朱挺豪建议，想做避险的投资人，不妨把一些资金转入黄金，一旦近期金价出现拉回，是个可以考虑进场的买点。
第二，中长期投资、列为一部分资产配置者，建议以高收益债产品或XLE介入。
原物料行情跟景气循环连动度高，虽第四季未必会稳定上涨，但倘若是愿意抱久一点的人，现在于相对低档介入，等真正起涨后，不但有机会赚价差，也赚到一段时间的配息。林启超认为，可在第四季布局以美国能源业者为主、平均配息率6％以上的高收益债，即使未必有优渥报酬，但足以维持平稳收益。
第三，风险承受能力高，愿意短进短出、波段操作者，可考虑单笔投资天然资源相关ETF或基金，但务必严格执行停利，见好就收。
另外，某些波段操作者可能会投资贵金属或能源相关ETF，但要留意：虽都是商品类ETF，投资逻辑却大相迳庭。理财作家李柏锋指出，黄金、白银ETF持有标的以现货居多，较能反映现货涨跌。石油、天然气则不然，泰半持有极高比重的期货，若涨幅有限，再扣掉换仓成本后，报酬率不见得高，甚至可能赔钱，不适合一般人长期持有。
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