Smart智富／复制日本模式 欧洲央行救经济
欧洲央行（ECB）10月22日的会议后，总裁德拉吉（Mario Draghi）的谈话暗示了下次会议时进一步扩大QE规模的空间，这对欧洲经济和资本市场将有重大影响。欧洲央行似乎正在走日本模式，借由宽松货币来刺激金融市场，进而引导经济逐渐恢复增长动能。2014年日本央行（日银）加码扩大QE（量化宽松货币政策），引爆日股大涨的历史，很可能会在欧洲重演。
▲（图／Smart智富提供）
回顾日本用货币政策刺激股市、提振经济的经验，大概有3部曲：首先，是让日圆走贬，因此日股一飞冲天。随后日银推出质化和量化货币宽松政策（QQE），日股再冲高。接着，日股因为涨多出现中期回档，回跌逾2成。最后，2014年10月，日银再加码扩大宽松货币，日股又飞天，一举突破2万点大关。
欧洲援引日本救市方法。2014年中先让欧元重贬，股市立刻大涨。今年初推欧版QE，股市再冲高。随着利多出尽和风险因子升温，股市出现中期回档，波段跌幅达24%。现在欧股与去年第4季的日股相似，都在等欧洲央行是否会更新的宽松措施。ECB宽松货币的做法真的能刺激经济恢复增长吗？从以下3个面向可以检视ECB的货币政策：
面向1》内需市场是否恢复增长？
欧洲作为世界第2大内需市场，成长动能几乎完全取决于民间消费。可喜的是，欧洲零售销售从2014年开始就已走出衰退阴霾，到今年，基期垫高，增长却更亮眼，截至目前只有2个月成长率低于2%，基本上和美国已十分接近！
面向2》就业市场是否复苏？
欧洲经济疲弱不振，萎靡的就业市场是根本的原因。美国能够走出金融海啸泥淖，关键就是刺激就业。目前欧洲似乎已经走出金融海啸后的2次失业潮，从2013年中开始就启动新一轮的就业复苏。
由于金融海啸后的2波失业潮实在太惊人，因此欧洲的失业率居高不下。不过，细究劳动市场内涵会看到就业增长速度从2014年起正在加快，而劳工的薪资年增率今年以来也能维持1.5%∼2.1%的增长率，显示就业市场正在优化，未来若能像美国一样持续改善，将是刺激民间消费增长最重要的基石。
ECB实施QE的目标之一，就是希望欧元区不要陷入通缩。目前欧洲的核心通膨年增率持稳在1%左右，虽然名目通膨（消费者物价指数）受到油价崩跌影响滑落到负值，但是随着超低基期即将来到，欧洲的两项重要通膨数据，在未来半年到1年都将呈现健康的回温走势：核心通膨年增率将持稳在1.0∼1.5%，名目通膨年增率则可以回到0.5%∼1.0%（假定油价维持现在水平）。虽然整体通膨水平仍低，但是大体已走出通缩危机。
总体来看，QE已让欧洲经济恢复增长动能。不过，无论是民间消费、就业改善、资产价格推升，目前复苏征兆都还相当温和。若要像美国一样复苏，宽松的脚步还不能停。依此看来，ECB走的路是对的，欧洲经济和资本市场前景自然可以期待！（本文作者为畅销书《道琼3万点—你不可错过的世纪大行情》作家）
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