Smart智富／全球经济呈U型复苏 股市Q3可望再走高
在新冠肺炎疫情逐渐舒缓下，「后新冠肺炎时代」的全球经济前景，会是怎样的态势？最糟的状况是否已经过去？面对已经强势反弹一波的市场，投资人究竟是该等待拉回或勇于进场？
为解答上述问题，《Smart智富》月刊特别专访富达投信投资部主管张翠玲，剖析2020年下半年的总经情势及投资策略。张翠玲研判，全球经济走势将会进入U型复苏，第2季应该就是底部，而全球股市若是在第2季结束前，没有出现「第2支脚（显著拉回）」，进入第3季，全球股市将因「被迫进场的资金」而近一步走升。
张翠玲分析，就经济成长率来看，最早爆发疫情的中国，经济也会最早落底，第1季就是底部，第2季有望持平，甚至些微正成长，美国则预估第2季才是底部，第3季才可能回正。
而这样的经济趋势也将反映在物价上。张翠玲指出，物价将会先通缩才有可能再通膨，一来是因为在疫情爆发之初，民众已经出现抢购行为，先囤积了一部分的商品，再加上经济尚未回到常轨，需求没有增加，物价难以上涨；二来是原油在需求大幅萎缩下，价格暴跌，即使疫情趋缓，需求回温前仍然得先消化掉先前的库存，因此，重回供需平衡还要一段时间。上述因素都增加了通缩的压力，而通膨则要等待需求回到正常水准之后，才有可能发生。
当投资人对未来的经济表现是抱持U型复苏的期待，而全球股市又已经出现V型反弹时，投资人应该怎么判断后市呢？
张翠玲指出，全球股市在3月历经暴跌，并且在3月中触及最低点后，至4月中迎来了一波V型反弹，探究其原因，一来是因为全球央行以前所未见的速度大量执行宽松政策、释出大量流动性以提振市场信心，「大量资金自然要找去处。」二来是当时全球对于V型复苏、报复性消费还有期待，因此，才出现如此剧烈的反弹。不过，张翠玲分析，当市场对于V型复苏的期待已经淡去，并且转向U型复苏的看法时，反弹力道自然会减缓，同时投资人一直在观望是否会出现「第2支脚」，因此进入5月后市场开始盘整。
张翠玲认为，市场若要出现「第2支脚」，必须出现3种情况：1.疫情在解封后难以控制、2.中美贸易出现意料之外的发展、3.近期经济数据出现比预期还要严重的恶劣情况。
但是，张翠玲表示，就算市场再出现大幅修正，也很难比今年3月的修正幅度更大了，也就是说，「第2支脚」不会比「第1支脚」深 ，最主要的原因就是多数投资人对于「第2支脚」有相当大的期望，对后市的看法还是偏空，因此手上仍然保有可进场的资金。
以美国散户投资人协会（AAII）最新公布的美股投资人情绪指数（AAII Sentiment Survey）来看，目前仍然有半数的投资人看空市场后市，也正因为如此，场边停留的资金还不少，一旦市场出现明显的修正，反而成为那些资金进场的机会，因此「第2支脚」的跌幅很难比3月中来得深。
反之，如果是在期望修正的氛围中，市场却一直未见明显拉回，张翠玲认为，第2季之前若无反应，市场可能就要摆脱盘整的阶段，再向上升了。因为众多还在场边观望的资金将会被迫进场，「毕竟资金不可能一直在场边停留而没有作为。」而且下半年，在货币政策之后，各国政府预计都将推出更多的财政政策来鼓励消费、振兴经济。
以市场和资产来看，张翠玲最看好的是亚洲市场，毕竟那里是疫情最早爆发的地方，也是最先受到控制的地方，整体状况比较稳定。在产业别中，科技股是最大受惠族群，因为疫情加速了「网路」的使用习惯，同时加快了科技业革新，特别是5G产业的发展趋势完全未受到疫情的影响。而健康照护产业在这波疫情的影响下，许多医疗、生技相关管制都松绑了，亦有助于未来产业的发展。
尽管看好经济会呈U型复苏，对于资本市场也倾向看多，可是，张翠玲强调，投资人仍然不能掉以轻心，毕竟今年爆发的新冠肺炎是前所未见的新病毒。面对未知的病毒，相比于过去，经济学家、资产公司在预测上的把握比较低，因此，防御型部位仍然不可少，例如：投资等级债，以防市场再出现谁都无法预期的变化，「毕竟我们是在know the unknown之中前行，布局仍须以稳健为上。」
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