美明年升息2次　法人：公债殖利率曲线恐再次倒挂

▲联准会主席鲍威尔（Jerome Powell）。（图／达志影像／美联社）

记者刘姵呈／台北报导

近期美国3-5年期的公债殖利率曲线率出现倒挂，引发市场对经济衰退的担忧。外资分析师跟法人都表示，殖利率曲线倒挂对「经济衰退」机率存在一定的领先性，是可以搭配作为经济趋势的判断。

统计1955年至今，美债10年期与1年期殖利率以及5年期与3年期殖利率发生过10次倒挂，其中9次倒挂后18个月美国就陷入经济衰退。显示美债10年期与1年期以及5年期与3年期殖利率倒挂，对经济衰退、信贷危机具有较强的预测能力。不过，一般来说两个债券期限之间的差异越短，差价就会越小，因此5年减去3年将首先反转。

近日形成倒挂的近因主要在于，美国联准会（Fed）多次升息之后，市场对于最近Fed官员的鸽派谈话及对美国经济放缓的预期，使得明年升息预期快速降低，短债需求下滑推升短债殖利率。此外，美国长期债券期货空单大幅回补，压抑长债殖利率的上涨空间，造成长短债利差出现倒挂。观察1-10年公债殖利率曲线，自11月以来，10年期公债殖利率下跌30bps 至2.85%，1年期下跌1bps 至2.68%，二者利差缩窄至17bps。公债殖利率曲线迅速走平、利差缩窄至较低水准，市场担忧殖利率曲线倒挂后，美国经济衰退将随之而来。而此次殖利率曲线快速的走平，正是市场反应美国经济周期动能放缓的转折。

富邦证券提醒，如果明年再升息2次，可能就很有机会看到1-10年期公债殖利率曲线的倒挂。而美债殖利率曲线倒挂的也是反应市场对未来经济增长和通膨缺乏信心。

富邦证券表示，而明年联准会可望采取更谨慎的升息动作，美国公债殖利率走高的压力将逐步减轻，有利于美国公债的价格表现，以公债为投资标的ETF投资组合届时亦将因而受益良多，因此对追求固定收益的投资人而言，可逐步将部分资金逢低配置固定收益型的ETF标的。