殖利率倒挂将结束 法人：布局中短债良机

全球央行年会甫落幕，美国联准会主席鲍尔持续释出鸽派讯息。根据芝商所FedWatch工具，金融市场预测联准会9月降息的机率达100％，预期心理也已反映在债券殖利率上。联博投信固定收益资深投资策略师江常维表示，目前短债殖利率仍微幅高于长债殖利率，且当联准会启动降息，将带动债券殖利率收敛，短期利率降幅有机会大于长期利率，因此，降息前可以说布局中短期债券最后机会。

美国劳动市场正在降温，但经济仍将温和成长，经济软着陆机率高，可能使主要央行采渐进式缓步降息。在这样的背景下，期待降息赚取价差反而不切实际；长期来看，固定收益投资人应将眼光放在相对高档的殖利率收益机会。

统计受过去两年联准会积极升息影响，目前美国公债、美国投资等级债券、全球非投资等级债券的殖利率皆高于历史平均值，其中又以全球非投资等级债券的殖利率最高，达8.0％。

即使大部份法人都建议投资人买投资级债，非投资等级债券对利率的敏感度较低，近年在抗跌性和波动度上的表现，也低于投资等级债券。历史经验显示，在利率下滑却降幅不大的情境下，非投资等级债券的胜率相对较高。

此外，在央行确定启动降息前，债券天期过长恐面临短线价格下跌压力，且波动明显较高，布局中短期债券较有助于因应利率波动。

据巴克莱全球综合债券指数资料数据显示，统计自2000年以来的联准会3次降息周期，联准会开始降息前一个月至降息后2年的各期间表现，降息前一个月平均上涨1.6％，降息后3个月至2年，指数平均分别上涨1.2％、3.6％、4.1％、14.6％的优异表现。