《金融》货币政策转向前 黄金白银仍闪亮

美国药厂辉瑞和BioNTech合作研发的疫苗在临床实验中成功阻止90%感染，将递交紧急使用授权申请，年底前可望生产5000万剂疫苗。消息传出让市场预期经济可能快速复原的机会，联准会趋近于0的利率政策可能会提前结束，纾困方案的规模和持续性可能降低，恐慌性卖压冲击贵金属市场。元大黄金ETF研究团队指出，短期内货币政策转向可能性较低，因此对金价仍可以正面期待。

元大黄金ETF研究团队认为，联准会政策调整需要观察期，短期内转向的可能性较低，且9月份货币政策会议宣布采行平均通膨目标，允许通膨率高于2%目标一段时间，待平均通膨达到2%时才需调整货币政策，因此现行政策可望持续一段时间。

根据世界黄金协会以1971年至2019年的长期数据统计发现，实质负利率环境下，黄金平均年化报酬率可达15.4%，中性利率环境(实质利率介于0%~2.5%)之年化报酬率亦有12.7%，高利率环境(实质利率高于2.5%)下则是3.7%(且并不显著的异于0)。根据彭博资讯，11/11实质利率负0.78%，因此在实质利率大幅攀升之前，黄金的期望报酬会先从年化15.4%下修到12.7%，但仍保持正向展望。此外，即使纾困方案退场，拜登的政策方针仍是扩大财政支出，不利美元汇率，反而有助金价，因此金价在短线过度反应后可期待有反弹空间，预期在政策大幅转向之前仍可保持乐观。

此外，白银是贵金属中最常被拿来与黄金相提并论的，统计自2006年以来，黄金与白银的相关系数高达0.81，二者走势方向往往一致，不过白银的整体需求中有一半以上来自于工业需求，因此当制造业成长时，白银的表现可望相对优于黄金。疫苗若可如期上市，有助于制造业恢复动能，且美国下任总统拜登主张绿能政策，而白银又是太阳能板的重要原材料，美银美林报告指出，在政策引导下全球白银的需求量可能将由2020年的2285吨，在未来15年内暴增为平均每年4272吨，因此白银未来前景可望优于黄金。