理财周刊／未来两年2500亿元大饼 谁来晚餐
文．陈怡婷
单独二胎首先受惠者为零至三岁婴幼童用品相关业者，其中以丽婴房及F-东凌受惠程度较大，F-淘帝、南六及讯联也可留意。
根据Frost & Sullivan的推算，明(2015)年大陆婴幼儿人均服饰棉品和日用品消费金额可达七三五四元人民币，在不考虑其他情况下，法人预估单独二胎政策将可望新增七二六万个城镇新生儿，在单独二胎政策后，将拉动婴幼儿服饰棉品和日用品规模约五三三亿元人民币(约二千五百亿元新台币)，而政策效应集中释放的时间点应落于2015～2016年。
丽婴房 今年可望亏转盈目前市场知名品牌有丽婴房(2911)、黄色小鸭(F-东凌2924)、好孩子(01086.HK)、拉比(金发拉比)以及TOPBI(F-淘帝2929)。考量到单独二胎首先受惠者为零至三岁婴幼童相关用品业者，因此丽婴房及F-东凌受惠程度较大。丽婴房为国内知名童装品牌，除了自有品牌Les enphants外，尚有代理其他国外品牌，主要营收来自中国地区，占营收比重约七成，台湾约占三成左右，东南亚地区占比仅有一％。丽婴房的营运模式以直营为主，以中国地区来看，目前，在中国共拥有一六五六家门市，其中直营门市达一二二八家。近两年中国地区饱受工资上涨及租金上涨压力之苦，丽婴房因营运模式以直营为主，近两年受零售业不景气影响，库存压力极大。丽婴房持续关掉不赚钱的店面，今年约关店一百家，另外持续透过促销活动打消库存，导致上海丽婴房连续两季亏损。在历经两年的积极调整中国地区营运体质后，今年有望转亏为盈。法人预估丽婴房去年全年ＥＰＳ净损0.32元，今年可望达0.96元。F-东凌 电子商务营收将倍增 F-东凌主打零至四岁的婴幼童消费市场，品牌建立至今二十五年，其品牌商标除了黄色小鸭外，尚有艾比熊、元气狗、棉花羊以及哈皮蛙，其中以黄色小鸭最具代表性。以营收地区比重来看，中国为主要营收来源，占营收比重七成以上，台湾约占一七％，余者为美国及其他。未来新增专柜及门市仍以中国为主，每年预计新增四十至五十家，均以百货公司专柜或Shopping mall为主，不再设街边店。
F-东凌表示，二胎政策推行除需求增加势必会成为拉高营运动能的助力外，今年也将全力冲刺电子商务市场，已在天猫商城、ＱＱ网、当当网、京东商城、银泰网、易迅网以及网上超市一号店等七个知名网构平台上线，目前网路上架渗透率达六成，预计今年五月将新增飞牛网、亚马逊及红孩子等商务平台；同时开发专门在网路贩售的新品牌─哈皮蛙相关商品，预计第二季上线，将有助于提升电子商务业绩。目前F-东凌销售主要以天猫网为主，区域则以北京、上海及广州为主。法人预估去年整体电子商务营收贡献1250万元人民币，今年有机会倍增至人民币二千五百万元。法人预估F-东凌今年营收成长约13.7％，获利随着美国亏损减少以及中国营收规模扩大可望成长17％，ＥＰＳ为4.23元。F-淘帝 今年估赚逾11元同样经营儿童产品的F-淘帝则认为，二胎开放政策除带动需求外，城镇化也是中国政策重点，随着城镇化持续推动，中国三、四线近五百个城市，百货公司及购物中心将大量出现。对于布局百货公司儿童装专柜擅长的F-淘帝来说，三、四线城市推动城镇化将使其有机会成为受惠厂商之一。F-淘帝指出，去年底有二十一家代理商，终端销售据点1073家，百货公司占营收60％、街边店占38％，销售区域以福建、湖南、四川等一、二级城市为主，为长江以南婴幼儿童装品牌龙头。今年销售据点将再增两百家，并加强与具男、女装经验，急欲切入童装产品的优质代理商合作，加快品牌成长速度。
不过F-淘帝主要品牌为TOPBI，主打一至十六岁且身高73至160公分的儿童服饰，单独二胎政策率先受惠者应为零至三岁的婴幼童相关产业，因此F-淘帝受惠效益最快应至2015年才会发酵。F-淘帝表示对今年展望乐观，且去年九月举行的的2014年春夏订货会订货状况优于预期。法人预估F-淘帝获利稳定，今年营收为四十一亿元，税后获利6.17亿元，ＥＰＳ为11.69元。南六 客户囊括两岸湿纸巾大厂另外，不织布大厂南六连结开放二胎政策的产品为湿纸巾、纸尿裤、医疗用手术衣。现为台湾湿纸巾市场最大代工厂，柔湿巾及面膜占43.13％、水针不织布占36.81％，还有主要用于纸尿裤与卫生棉表面材质的热风热压不织布(PP)占16.66％，手术衣用布则占3.4％。南六于台湾的主要销售客户，包括金百利克拉克、好奇、森田药妆、永丰余(1907)旗下的五月花、F-东凌等，至于平湖厂的主要销售客户，则包括丽婴房、好孩子企业等。展望南六今年营运，大陆在今年起即有部分省分松绑二胎化，包括浙江、江西、安徽、北京、天津、上海、广西等地均已开放，而由于中国大陆前十大湿纸巾厂商中，有超过五成为南六客户，因此在二胎化政策中，也可望有相当程度受惠。(文未完)