理财周刊／三月创新高 未来高成长产业集中两大族群
文／冯泉富
上周以「狗与主人」的关系形容台股目前的结构，除了部分族群个股基本面强劲以外，整体市场本波涨势是由热钱堆砌出来的资金行情。台湾是个浅碟市场，容易受国际资金移动的影响，由于台股高殖利率的优势，吸引了大部分涌向新兴市场的资金，外资三月大量汇入并买超台股51.2亿美元，推升外汇存底上扬，让三月外汇存底余额拉高至4316亿美元，再创历史新高。
当加权指数波段行情推升了1200点后，目前就像小狗一般，总会停下来等主人(总体经济的景气)，即使没有回头走，也会走一步就回头看一下，再走一步又回头看一下，以这般方式等待主人。简单讲，目前台股是处于景气与(技术＋筹码面)的竞赛。如果主人走得够快，狗就会继续向前走；如果主人走得很慢，狗可能会不耐烦而回头走或原地休息，也可能因某种状况(国际因素)吓着了而回头找主人。
国发会公布的景气对策灯号虽然连续第九个月蓝灯，但分数已升至蓝灯最高分十六分，再增加一分即可亮出代表景气转向的黄蓝灯。台湾经济研究院公布二月制造业景气信号值，也从今年元月的9.04分，增加至二月的11.02分；景气灯号从衰退的蓝灯转为黄蓝灯，中止连续十颗蓝灯的纪录，同时上扬幅度相当显著(增加1.98分)，是景气转为正向的重要讯号。
主人(景气)是向前走，只是还不够快。「技术＋筹码面」的概况又如何呢？整体国际宽松的资金环境仍可望提供风险资产强有力的下档买盘，但提醒投资人是有低档才有诱因，而不是无穷尽的追高，热钱已经不像先前那么勇敢地追买股票了。观察外资的买超动作，今年二月以来连续买超九周之后，四月八日出现了周卖超，虽然仅卖超136.6亿元，也应视为筹码惯性的改变，必须提高操作的警觉性。
巧合的在日前，高盛新兴市场首席宏观策略师Kamakshya Trivedi表示，亚洲货币今年三月出现七年多来最高单月涨幅后，「做空亚洲货币正当其时」。高盛预估未来一年内，人民币兑美元将贬值7.6％，汇价将来到7元。日圆兑美元将贬值14％至130元，韩元兑美元也将大贬11％，来到一千三百元附近，其所持理由是，亚洲国家出口并未复苏，新兴市场经济前景并未出现明显改善，三月资金回流，主要是受全球投资者对承受高风险胃纳增加，以及联邦公开市场委员会释出鸽派讯息，促使成熟市场利率走低影响。届时若热钱退潮，台湾也不易幸免于难。
不仅是高盛，全球知名的太平洋投资管理公司PIMCO，其欧洲外汇主管Thomas Kressin日前受访时称，PIMCO已经改变外汇持仓重心，转向做空亚洲货币汇率，包括韩元和泰铢。并表示「这是最有信心的交易之选」。显然，外资未来的动向，将成为第二季台股甚至于亚股的重大变数之一，观察指标在汇率的变化。第一季营收变化 考验个股成长动能
台湾总体经济虽有转机，但未正式脱离衰退区间，复苏力道仍待观察，又逢外资买超惯性改变，股价涨高后市场开始担忧追高风险。为了避免股价与基本面浮现脱钩的疑虑，投资人应检视个股营收的变化。台股三月营收正好于截稿前全数公布，我们可以由第一季营收变化得知个股成长动能，如果公司营益率相对高，则首季财报获利估值肯定亮丽。
从三月营收创历史新高的公司观察，属于汽车零组件族群有：东阳(1319)、昭辉(1339)、和大(1536)、F-英瑞(1592)、为升(2231)、宇隆(2233)、敬鹏(2355)、同致(3552)、F-IET(4971)、帝宝(6605)、皇田(9951)，共十一档。属于生技制药族群：葡萄王(1707)、南光(1752)、生泰(1777)、基亚(3176)、邦特(4107)、旭富(4119)、太医(4126)、中裕(4147)、泰博(4736)、大树(6469)、盛弘(8403)、大江(8436)，共十二档。在台湾整体出口景气仍未脱离衰退阴影之下，营收能领先创新高的公司集中在两个族群，显然，未来台湾高成长产业在哪里，已不言可喻。
基本上营收能创历史新高都属相当优秀的公司，若搭配产业独特性、进入障碍的程度、营益率等条件筛选的话，就容易挑出长线潜力股，不必急于短线立刻切入，可列入长期追踪的口袋名单，配合技术面耐心等待适当的切入点。另外，三月营收虽然没创新高，但累计一～三月的第一季营收如果表现亮丽，首季获利成长性应值得期待，也是投资人聚焦范围，提高选股效率的方法之一。
汽车零组件 长线成长动能强
过去我们不断提及汽车零组件是台股长线成长性相当强的族群之一，和大、F-贸联、剑麟、同致等等个股的强势表现都是在意料之中，Tesla的接单利多只是锦上添花而已，可以更拉长接单能见度。根据Tesla Model 3的首周预购接单量已超过二十五万辆，目前产能并无法即期交车，得至2017年底Gigafactory 完全进入量产阶段才能交车，但对全球新能源车发展趋势为重要里程碑，同时也掀起纯电动车朝更亲民方向发展。
除了Tesla外，中国新能源车政策推波助澜，市场法人预估2016年中国新能源车销售量，可由去年的三十五万辆成长到今年的七十万辆。而欧、美、日车厂方面，将于今明年推出更多PHEV或BEV新能源车，诸如Nissan Leaf II及雪佛兰Bolt EV诉求高续航力及平价车款等等，可预期只要切入相关供应链，未来还有巨大的成长空间。 随着智慧车辆概念逐渐成形，车用电子占整车成本的比例也愈来愈高。根据统计，车用半导体需求亦逐年上升，市场规模自2010年61.5亿美元升至2015年84亿美元，复合成长率约为6.4％，其中，逐渐受到重视的ADAS系统，在车用半导体的需求成长中扮演关键性角色。以台湾为例，台湾畅销车种中就有Nissan Tiida 1.6/1.6T、Ford Focus 1.6/2.0/2.0D与Luxgen U6 Turbo部分车款配备有ADAS，而先进驾驶辅助系统(ADAS)也就提供台厂庞大的成长养分，我们已多次说明过，在此不赘述。
生技族群的公司，无庸置疑也是趋势产业，预估未来成长动能可长可久。由于产业特性，纯新药、学名药、医材、医疗服务、通路评价模型不一样，投资人必须先衡量自身的「风险承受度」，再来作适当的资产配置，比较能忍受市场的波动风险，也不易患得患失。一般而言，学名药、原料药、医材是风险较适中，不失成长性，又有股息收入的入门标的，东洋、南光、生泰、旭富、大江、邦特等等都是具指标性的一时之选，投资人可搭配技术分析，耐心寻求适当切入点。
我们举不常提及的邦特为例，是属于高阶医疗耗材生产商，邦特三月营收1.3亿元(月增15.6％、年增26.9％)，创历史新高。累积首季营收3.51亿元(年增15.8％)。因新厂灭菌设备已建置完成，且CPR 产品销售登记、FSC自有销售许可，均于三月份陆续取得。除中东市场外，可开始销售东协市场，而新厂二月已投入六条生产线，并改由两班制生产，预估今年血液回路管、高毛利TPU体内导管营收将分别成长70％与40％。邦特产品周转率高，在新厂执照全数取得后，预估每年可望维持30％以上获利成长。由未来五年的产能及拓展区域来看，加上高营益率(2015年为29.2％)，具备长线获利的成长力与续航力。