理财周刊／热钱推升 台股迭创新高
资金行情发威，美股那斯达克与费半指数创历史新高，台股大盘收复今年跌幅，往挑战历新高迈进，掀起一波比价飙涨行情，发掘评价仍有调升空间个股，是指数高档选股的重点。
文／冯泉富
近期全球股市弥漫着资金行情，尤其是亚洲市场，而美国科技股也不受新冠病毒疫情二次爆发之影响，持续创历史新高。台股加权指数则是收复今年以来跌幅，挑战历史新高的机率越来越大。
资金行情惯性未变 乐观以待不失戒心
股市行情几乎完全转移了疫情发展的媒体焦点。不过，我们建议投资人还是不能过于大意，毕竟它还是会干扰消费通路的重启进度，进而影响实体经济的修复速度。
根据美国官方数据显示，新冠病毒单日新增确诊人数一度冲上五万七千余人，创全球纪录。白宫公卫顾问佛奇(Anthony Fauci)表示，美国疫情之所以再度恶化，正因各州先前未彻底封城，欧洲各国先前在疫情高峰期实施的封城令几乎让95％的经济活动停摆，但美国封锁最严格的地区也只有50％的经济活动停摆。先前排斥戴口罩的德州州长艾伯特(Greg Abbott)，目前也因新增确诊人数大增，而下令强制民众出门戴口罩。
我们必须再次强调，虽然同一件事情第二次发生，因已有应对的SOP可循，市场相对不恐慌，但至少会改变经济修复轨迹。举例而言，根据法律事务所Epiq Systems旗下事业Aacer统计，2020年上半年美国有多达3604家企业依《破产法》第十一章声请破产保护，数量较2019年同期增加26％，且其中不乏许多家喻户晓的公司，包括百货公司J.C. Penney、医院营运商Quorum Health、家用品零售商Pier 1 Imports及电信公司Frontier Communications等。若非政府纾困与补贴，情况可能将更严重。因此，资金行情乐观以待，但不宜失去戒心。
现阶段攸关经济复苏状况的重点因素仍在就业市场，截至6月27日当周，美国首次申领失业救济金人数虽然已连续第十三周呈现下滑，但近三周下滑速度仍不够快，目前还高达142.7万人，且连续申领失业金人数仍高达1929万人，显示回复速度仍有待提振，否则仍将继续影响消费市场。
根据CNN报导，美国已有近一半的州暂停解封计划，且至少有十九州宣布强制民众戴上口罩防止病毒传播。
另外，苹果电脑也再度关闭近五十家门市，由此推估要回复疫情爆发前的就业状态需要一段较长时间，对照FED联准会的预估，2020年失业率大约9.3％的相对高位，十分吻合。
不过，这个与同样是官方数据的「新增非农就业人数」有些矛盾。根据劳工部公布的数据，六月非农就业新增人数暴增480万人，创下1939年开始统计以来的单月最大增幅纪录，远优于华尔街经济学家的预估值323万人。其中，民间部门大增476.7万人，政府部门小增3.3万人。五月就业人口增幅也从250万上修至270万人。失业率从五月的13.3％下滑至11.1％，优于市场预期的12.3％。
目前让人感觉数据矛盾之处，在于根据定义，续请失业金人数，也包含有保险的失业(insured unemployment)，代表的是已经首次申请失业救济，在经历一周后继续申请失业救济的人数。
根据美国劳工部的非农报告，其失业人数统计是基于每月对家庭的抽样调查得出。该数据不仅限于那些领取失业保险的人，所有没有工作、正在积极寻找工作、且能够工作的人都包括在内。理论上连续申请失业救济金人数应该少于非农报告中的失业人数，但现在并非如此，总有一边之统计有错，仍需持续追踪。基本上股市不可能永远与实体经济脱钩，股市陷入整理修正，等待景气复苏跟上脚步，这肯定是大概率事件。
虽然美国就业市场仍有疑虑，不过，整体经济活动确实因五月中旬起的解封动作而回升。美国六月ISM制造业指数由五月的43.1升至52.6，让已连续萎缩三个月的制造业，重回50以上的扩张区。十个分项指数中有八项指数均较五月成长，其中以新订单指数由五月的31.8升至56.4；生产指数由33.2升至57.3，此两个项目上升幅度最大。
另外，供应商交货、存货以及价格指数也皆重回50以上。就业与新出口订单虽较偏弱，但萎缩的程度持续减缓，就业指数由五月的32.1升至42.1，仍旧偏弱，则呼应了前述失业之疑虑。
新出口订单指数则由39.5升至47.5，逐步接近50荣枯线，若疫情控制得宜，制造业可望逐步回温。欧元区的部分，六月制造业PMI生产指数终值，由五月的39.4升至47.4，虽仍处于萎缩格局，但为四个月以来的高点，已逐渐接近荣枯值50。
分项指数中，生产指数由35.6升至48.9，为推升六月制造业PMI的主要动力，但新订单与出口指数仍较疲弱。IHS Markits表示，随着经济逐步回复，欧元区制造业者对前景的信心也逐增强，预计今年下半年的制造业将逐渐好转，不过，仍需关注后续疫情变化，若疫情再度爆发导致政府重新实施封锁措施，将会使消费需求再次受到冲击。
至于台湾的部分，根据中华经济研究院发布的六月采购经理人指数，制造业(PMI)指数回升2.4至47.2，尚未回到50荣枯线之上，国际需求仍疲弱；非制造业指数(NMI)则攀升8.8至54的今年最高位置，显示内需恢复力道较强。
制造业目前的关注重点在美国的疫情能否控制，以及中美贸易摩擦是否有机会改善。制造业目前已连续三个月低于50荣枯线，六大产业中，化学暨生技医疗产业、电子暨光学产业分别达51.1与50.4，已回复扩张；制造业「未来六个月展望」指数续扬13.3至44.1。不过，由于预期远端商机需求不坠，将有助于资通讯与电子订单维持亮眼表现。
另外，由制造业(PMI)细项里的「未完成订单」减去「客户存货」为负2(前值为负13.8)，显示新增订单回升，有利企业库存压力减缓，有助于下半年之出口支撑。
目前已进入第三季的传统出口旺季，有利于电子族群之轮涨，尤其是本益比相对较低的集团股，仍有评价调升空间，例如鸿海集团旗下的个股臻鼎-KY(4958)，今年主要客户新品拉货进度并没有太大的延迟，而公司方面也已积极准备新品出货，与往年时程并无太大差异，配合客户产品规格升级需求，公司包括软板、SLP等产能相对去年均有所提升，其中又以SLP幅度较大。
今年新品每支手机包括主板SLP及软板产值相对去年都提升，其中SLP增加幅度有10~15％，软板也有逐步增加状况，包括镜头、天线规格升级及新增AiP用Feedline等。
其中SLP方面，去年已启动24亿RMB投资计划，2020年执行完毕后产能将超越AT&S，全球市占率将由20％大幅提升达30％，至于软板产能规模大，全球市占率25％至30％，持续朝产品结构优化方向发展，其中市场关注的天线软板比重预期将由目前个位数朝二位数努力。法人预估今年EPS约10.6元，2021年EPS约12.28元，本益比仍有调升空间。