理财周刊／从低基期股中找未来飙客
文／冯泉富
日前美国参院以五一票对四九票通过2018财年预算案，当中还附带一项条款，税改法案表决时只需过半数便能通过，意即共和党不用民主党支持就可以通过税改法案，为共和党推动税改扫除了重大障碍。
美股创高未封顶 台股多方不停歇
受此利多激励，出现美股连续创高走势，这是全球主要股市持续走多的重大依靠，台股也连动走高。本波以台积电为主攻，加权指数创了二七年高点。由于市场早已预期 iPhone 8销售欠佳，而众所周知iPhone X才是换机潮的决胜点。
iPhone X虽然良率欠佳，出货恐递延，但需求只是递延，不至于丧失商机，从先前大立光与台积电的法说观察，第四季订单能见度高，景气展望依然强劲，由此可知，除非美股出现异常的大跌，否则台股将持续呈现强势整理伺机上攻。
目前正值美股超级财报周，根据FactSet统计，在已发布业绩的标普500成分企业中，有近四分之三的财报都比预期强劲，美股现阶段暂时呈现无风无浪，唯一的负面因子是通过税改案后，预料美国未来十年的联邦预算赤字将增加1.5兆美元，预算案通过当天，十年期美债殖利率一度攀涨至2.36％。
所以，接下来投资人需留意两件事情，一是美国公债不能出现连续性下跌，造成市场殖利率扬升过速，恐引发股市大跌。二是美元指数亦不宜涨升过快，恐引起外资大幅退出新兴市场。只要以上两种状况不发生，股市依然是个股轮流表现的快乐天堂。
外销订单创新高 强势台股有所本
把焦点拉回国内，日前经济部公布的九月外销订单，金额达459.2亿美元，创历年单月新高，年增率6.9％，连续第十四个月正成长。其中，资讯通信产品外销订单金额为146.7亿美元，创历年单月新高，主因行动装置及笔电新品上市，组装代工订单增加所致；电子产品(大部分为零组件)外销订单为117.3亿美元，创历年同月新高，年增率为1.2％。显然今年的旺季未受iPhone 8销售不如预期的影响，反而可望因iPhone X的递延出货让旺季延伸至明年第一季。
经济部预估第四季订单将维持高档水准，全年外销订单可望超过103年的4728.1亿美元，全年将创历史新高。因此，只要国际股市维持强势(不见得要创新高)，则多头格局就能延续，个股轮动仍将热闹非凡，接下来只是投资人的选股策略问题。
现阶段的交易策略，除了先前提过的寻找九月营收成长动能大，或者营收连续创高者以外，另一种属于进可攻退可守的防御型策略，就是寻找营运否极泰来，基期又低的个股，将会是第四季攻守兼具的好标的。
例如味全(1201)、慧洋-KY(2637)都是典型代表，味全目前在国内乳品市占率已回升到第二，在最艰困的期间完成多项食安建设，成为全台唯一四大厂区皆取得SQF(Safe Quality Food)国际级验证肯定之食品公司，林凤营鲜乳更成为亚洲第一瓶取得SQF最高等级验证的鲜乳，不但第二季转亏为盈，第三季营收又较第二季大幅成长20％，股价横向整理超过两年，筹码沉淀够久，是长线攻守兼具的好标的。
另外，近期铜、铝、镊、锂等金属持续上涨，而波罗的海指数由七月上旬的822低点上涨至目前的1586点，涨幅达92％，显然，散装航运的景气已快速脱离谷底。国内船队最大的散装船运公司慧洋-KY，营运最艰辛的阶段已过，未来财报也将否极泰来，目前股价净值比约0.65倍，长线上也是价值选股的好标的。
不可讳言，本波万点行情最为落后也最让投资人失望的族群非生技莫属，但是并非所有生技个股营运获利皆不好，只是过去基期高或者是本益比高，未受理性的资金青睐。目前回溯观察整个生技类股，由于整理的时间够久，修正的空间够大，只要营运转佳，股价也有否极泰来的机会。
先前提过的邦特(4107)、丽丰-KY(4137)、冠科-KY(6554)等皆已逐步脱离谷底，都是防御型选股的一时之选。而生技族群的重要指标之一，东洋(4105)也值得投资人关注，东洋为国内大型学名药厂，近年来专注于特殊剂型研发，拥有全球领先之微脂体、微球体开发与量产能力，并以新剂型、新配方、新适应症为主的特殊学名药或类新药研发为方向。目前公司拥有两座工厂，分别为中坜厂(抗癌治剂)及六堵新厂(生物制剂及重症抗感染药)，六堵新厂口服制剂已完成台湾TFDA及日本PMDA查厂。
美国娇生(J&J)与东洋有签订抗癌针剂供货合约，预估今年J&J出货量仍可保持10～12％之增长。东洋第三季营收10.4亿元，较第二季增加12.3％，年增率11.6％。展望第四季，东洋将认列三批确效的二百万美元里程金。
今年公费疫苗新业务，国光取得55％，赛诺菲则因海外进口略有递延，使东洋代理之独家经销Seqirus公司三价流感疫苗取得部分数量，预计十一月可认列营收贡献约1.5亿元。业外转投资智擎ONIVYDE®亚洲药证获取2500万美元，东洋可望依权益法认列转投资收益贡献EPS 0.58元。
此外，美系合作伙伴目前正执行Pegylipo、Lipo-AB生体相等性(BE)试验中，预计2018上半年，将先后提出ANDA药证申请，东洋可依据合约各获得一百万美元里程金。整体而言，东洋营运趋势向上，股价修正时间够久，有否极泰来机会。
中国量贩商高鑫零售(6808.HK)，股价自七月下旬的5.99港币，上涨至截稿前的7.75港币，涨幅达29％，主要是反应营运的好转，以及加速线上线下的整合，新零售型态之价值认同度开始提升。
高鑫预期全年展店30～35间的目标不变，年底总店数至少将达470间以上，并继续发展电子商务及O2O业务，飞牛网上半年营业额达十八亿人民币，年增率100％，亏损金额缩小，今年将产品线持续扩大，如生鲜食品，公司仍以达到线上线下多渠道零售商为目标。
目前母公司润泰全(2915)持有高鑫零售12.42％股权，另一个重要转投资南山人寿，第三季为股息收入高峰，且今年加权指数高于去年同期，预估下半年南山人寿获利将可较上半年明显回升，市场法人推估全年南山人寿获利将达150亿以上。
此外，第三季人民币升值将使得高鑫去年底提列兑换差额有机会回冲，倘若至年底，南山人寿备供出售损失未扩大、以及生技转投资股价未恶化(近期浩鼎股价已止跌回稳)，则未来股利发放可望较今年为佳，由于股价整理时间够长，近期已站上长中短期所有均线之上，配合转投资营运好转，也是第四季否极泰来的低基期个股，值得投资人关注。