利差持续收敛 美短期高收债 买点浮现

3月低点以来，全球风险性资产持续上扬，高收益债券利差也持续收敛至今年相对低点，法人表示，美国联准会宣布预计基准利率将维持不变到2023年，各国央行亦持续推出振兴经济措施，激励市场上涨，观察全球资金已逐渐往具高息及抗波动的资产流动，特别看好美国短年期高收益债市投资机会。

合库美国短年期高收益债券基金经理人陈秀宜指出，美国市场情绪在总统大选后转为乐观，目前多数产业指数处于高位附近，促使美高收指数处于高档震荡格局，指数表现居所有类型高收益债券指数之冠。

目前美国高收益债指数整体利差为450基本点（1基本点是0.01百分点）上下，虽较十年平均为低，对离低点仍有一段距离。若后续疫苗顺利量产，搭配股市行情多头持续，或将激励利差进一步收敛，整体而言，审慎乐观看待美国高收益债市场行情走势。

经验显示，在2009～2015年超低利率的环境下，ICE美银美林美国高收益债券指数呈现逐步上扬的趋势，宽松的货币政策有利于美国高收益债市的表现。展望美国高收益债券市场，在联准会对于信贷市场的支持举措下，有机会持续提振高收益债市场，市况可能持续改善，从而推动利差进一步收敛，投资方向建议优先选择存续期间短，影响程度较低之短年期美国高收益债券。

第一金全球高收益债券基金经理人吕彦慧表示，疫苗接连传出好消息，加上全球经济缓步复苏，美国11月制造业PMI初值更达56.7，写下近五年最佳纪录，也带动服务业招聘活动创近十年最高，嘉惠风险性资产。

从基本面观察，随着多家药厂疫苗陆续问市，同时，英、德、法等国采取积极措施因应二次疫情的风险，明年全球经济展望将渐入佳境。因此，摩根大通证券近日下修高收益债今明两年违约率预估，分别从8％、5％调降到6.5％、3.5％。各国央行维持宽松货币措施，甚至包括英国，也将加入负利率行列，导致全球负利率债券规模不断攀升。