《基金》利差收敛空间大 新兴高收债看俏

债券市场自今年3月利差高点收敛以来，新兴市场短天期公司债和高收益主权债利差仅收敛79%与70%，与美国投资等级债利差收敛100%、美国高收益债利差收敛93%相比，新兴债未来利差仍有收敛空间，较成熟国家债券更具吸引力。

台新新兴短期高收益债券基金经理人尹晟龢表示，虽然新冠肺炎疫情使全球贸易减少，大宗商品需求下跌，进而影响新兴市场经济，但新兴市场封锁措施较已开发国家宽松，因此，新兴市场工业生产自高点仅下滑9%，明显优于已开发国家下降的20%。另外，民生必需品多由新兴市场出口至全球，肺炎疫情迫使民众待在家中，增加民生必需品需求，因此，新兴市场出口总量仅下滑13%，亦低于已开发国家下滑的26%。

尹晟龢指出，2019年8月底负利率债券金额来到17兆美元，低利率环境迫使投资人追求更高收益的资产，高收益债和投资等级公司债利差自427bps一度大幅缩窄至300bps，推升高收债价格扬升。由于全球央行资产负债表不断扩张，各国央行政策利率创新低，货币政策宽松且流动性充足的情况下，金融海啸以来，S&P500指数在波动中屡创新高，新兴市场企业债利差亦有机会创新低，进一步带动新兴债价格上扬。

另一方面，IMF预估2020年全球经济为负4.9%，已开发国家为负8%，新兴市场仅负3%，2021年经济全面复苏，新兴市场经济成长反弹幅度高于已开发国家及全球，新兴高收债后市看俏，建议优先布局低波动的短天期新兴债，以降低资产震荡风险。