观念平台－推动永续发展基础建设 仍赖民间投入
新冠肺炎疫情对全球造成严重冲击，各国政府想方设法透过货币和财政政策来纾缓公卫危机和振兴经济，但许多人也揣想，政府是否会借着投资基础建设的手法来刺激经济。
不过，长远观之，基础建设做为一种资产类别，它具有多个正面驱动因子。降低碳排放量的需求不会消失，升级和建设新基建设施以实现减碳目标的重要性亦然。
而在全球因应疫情下，令企业平衡利害关系人的迫切性升高，也对基础建设公司的发展前景有利。部分是因为，基建公司在管理利害关系人与股东利益的平衡性方面，处于有利的位置。这场疫情危机，让企业更倾向于管理利害关系人利益，因为企业发现他们需要在艰困时期帮助员工、客户和一般大众。
基建公司长期以来一直在平衡其利害关系人与股东的关系。例如，公用事业公司与监管机构互动密切，而监管机构身为其主要利害关系人之一，也照顾与该公用事业公司的相关客户。
基建公司在管理利害关系人与股东之间平衡方面、以及驾驭风险方面，具有独特的优势；我们预期不少其它企业将会把目光投向基建公司，以了解如何以最有效的方式做好这些事。
气候变化成为全球日益关注的焦点。认真看待气候变化将需要投入大量资金。我们预期全球将致力推动在2050年前实现零排放的承诺。但是该如何实现？目前已有更多国家做出承诺；特别是欧洲已承诺透过可再生能源、电动汽车和节约能源来实现绿色发电。欧盟争取在2050年前实现净零排放目标，而近期的财政刺激方案也包括多项环保措施。美国已有七个州承诺在2050年前实现净零排放，另有四个州也承诺其能源组合中最少有50％来自可再生能源，并正加快基础建设的发展步伐。
建筑体周遭的基础设施需要修缮及强化才能因应气候变化。美国每天因水管渗漏和破裂而流失的水资源相当于7,000个奥运标准游泳池；让水务相关的基础建设恢复至正常状态，即需要投入庞大的资金。不仅是建筑物，交通运输、制造业和农业也同样需要大量的投资。
为实现此一目标，需要投入多少资金呢？根据国际能源组织就能源网路所需资本预算编写的年度报告，侧重两个不同的情境预测：一是反映当前既定公共政策的基本情境；二是永续发展情境。根据报告的基本情境预测，在未来20年，全球每年需要投入约1.3兆美元，而依照永续发展情境预测，则需要约1.7兆美元。
有关支出主要用于网路和输配电，并且会用来改变民众使用电力、天然气和其他能源网路的方式。这意味着基建公司和监管机构的标的资产基础会扩增，为股权持有者提供具吸引力的回报，并促使更多相关资金投入。我们认为基础建设投资人对上述领域应最感兴趣且跃跃欲试。
仍赖民间注资
虽然公共政策将扮演重要角色，但我们预期全球许多基建相关计划（特别是使用者付费型和政府监管型）将依赖民营企业提供资金。
在各国政府祭出宽松货币政策之下，低利率料仍将维持较长时间。观察公用事业未来12个月的预估本益比与美国长天期公债殖利率的相关性，可发现当美国十年期公债殖利率预期走低，公用事业的预估本益比料会稳步上升；假如市场反映联准会长期采取量化宽松，令债券殖利率在可预见的未来持续走跌，公用事业本益比恐会继续上升。根据上升情境预测，公用事业预估本益比也许会升到25倍的水准。
公共政策方向也会对相关公司估值产生重大影响。例如，新的法规或会缩短天然气作为「桥梁燃料」的使用时间（天然气因温室气体排放量低，被视为通往完全由再生能源满足一切能源需求的桥梁）；如此一来，管线的成长将趋缓，且价值也会流失，最终可能成为闲置资产且无利可图。我们对此进行了大量研究，因为这很可能会带来具价值的投资机会 — 从事主要管线业务的公司表现，会比那些规模较小的横向分支管线公司出色。我们认为进入上市基础建设领域或会带来助益，因为资本可随着公共政策方向灵活配置，进而影响基础建设的估值。