脆弱五兄弟信用利差收敛　新兴债抢眼

记者林洁玲／台北报导

9月中旬之前，市场认为美债殖利率还有持续走高的压力，对新兴债市的看法依旧偏空。不过自9月5日美债殖利率盘中碰触高点3.005%后，回落至2.70%以下盘整，此期间新兴市场相关债券强劲反弹，尤其曾被外资券商点名的脆弱五兄弟（fragile five）南非、印度、巴西、印尼、土耳其，利差领先反应收敛，显示信用品质并未恶化，后市抢眼。

新兴债反弹，其中当地货币计价大涨8.37%、亚洲公债紧追其后有7.27%、新兴美元亦有5.03%，比今年表现稳健的高收益债更抢眼。随着近期市场氛围好转，风险性资产亦随着出现缓步走坚的态势，JP新兴债券指数已回升近9月初高点630点，距离今年高点680点尚有段距离，目前新兴市场债现阶段殖利率5.25%，在所有投资级债中殖利率最高。

进入10月，美债殖利率虽从2.61%小幅走扬至2.72%，但新兴债市已不再惊恐反映，价格持续走扬，摆脱5月以来「美债殖利率走高、新兴债市走跌」的困境。中国信托全球新兴市场策略债券基金经理人李坤致表示，情势之所以逆转，主因为信用品质并未恶化，利差领先反应收敛；QE退场影响渐钝化，价格大跌压力来源解除：价格跌深，潜在资本利得空间相对高。

同时，就资金面而言，日盛全球新兴债券基金经理人马志豪分析，流入新兴债资金已渐渐呈现翻转的趋势，但由于风险再度上扬，资金将维持小幅度变动。整体而言，新兴市场债已开始自底部爬升，建议可适度布局，参与跌深反弹及季节性效应机会。