李镇宇专栏－从巴菲特投资台积看台湾科技业韧性

首先依过去波克夏的操作惯性，这种一次超过30亿美元的大规模投资，势必是由巴菲特自己做最后拍板。然而对市场而言，大规模买进科技股对于巴菲特的投资逻辑「实属少见」。因为巴菲特已经快6年没投资科技企业，上一次买的是苹果。苹果手机热卖，是看得到摸得到的产品，虽然是科技产业，但是已经变成如刮胡刀、可乐一般的大家日常必需用品。

然而买进台积电，一家专业的晶圆代工厂，制造的东西是你平时摸不到、看不到，甚至感觉不出台积电制造和非台积电制造的差异，那为什么巴菲特敢在台积电今年股价已经下跌40％以上，在全世界的外资分析师、甚至台湾很多投资专家，纷纷规劝投资人远离台积电避免地缘政治风险的时候，巴菲特敢勇于进场投资？以过去巴菲特投资风格，意味着他对台积电未来深具信心。那巴菲特到底买台积电什么呢？

事实上，巴菲特主要买台积电两样东西：第一是人类未来生活的重要元素，其二是台湾科技制造业的韧性。

以前人类生命三要素：阳光、空气、水。1970年石油产业崛起后，人类生活开始跟石油产业产生强烈键结，生活中的「衣、住、行」都离不开石油。人类生活变成四大要素：阳光、空气、水和石油。然而在5G/AI兴起后，生活中的辅具，从手机、手表、电动车、万物联网都离不开半导体，生活也开始跟半导体产业产生强烈键结。

半导体需求以等比级数增加，人类生活将从三要素变成五要素：阳光、空气、水、石油与半导体。所以巴菲特看台积电，台积电不只是制造晶片而已，更是人类生活要素的最重要提供者。每个人都要用，每个人的用量都会越来越大，每个人都离不开它。这样「非用不可」需求，才是巴菲特投资台积电的最重要考量。

巴菲特对台积电的投资，也验证了我们一直以来的看法：全世界的制造业，尤其是台湾的制造业，过去20年价值是被低估的，尤其是中国大陆以政府补贴的力量向全世界输出通缩的同时，也拉低了全世界制造业的价值。然而当中美贸易战，制造业回归到各凭本事，而非靠政府补助过活的制造业新常态下，台湾制造业的能量将重新被评估与衡量。尤其是像高端半导体制造这一个区块，除台湾之外，全世界很难找得到聪明又任劳任怨的工程师，波克夏加码台积电正是印证了这样的看法。

其实台湾高科技制造业经过过去40年的淬炼，制造功力与制造弹性已经达到炉火纯青的地步。至于地缘政治问题，这也不是台湾供应链第一次面对这个课题。一开始台湾科技业进军大陆是美国授意，因为美国要拉擡中国经济，所以要求台湾科技厂配合去中国设厂。现在中美翻脸，美国要求台厂往印度等国家设厂。基本上只要在科技业时间够久的人，都知道这些历史，也对台湾科技产业供应链的弹性有信心。

事实上，台湾企业基本面良好，体质健全，台湾企业主经营弹性高，面对全球巨大变局，反而是台商的一大机会。这样的机会竟然被外资错误解读成风险，简直是滑天下之大稽，台湾投资人要对台湾的护国神山有信心才是。借用10月17日工商协进会理事长吴东亮面对媒体追问时，直言「台积电哪有这么便宜的时候」。大道至简，诚哉斯言。