李镇宇专栏－棋开新局：台股下半年展望

但近期中美在科技领域对垒再次升温，包含美国限制中国使用AI相关云端服务、限制半导体设备出口及中国管制关键稀土原料等，让原本的乐观氛围转为观望，同时美国近来公布的6月FOMC会议纪要、ADP、PMI等数据皆显示美国经济之强韧，市场对联准会7月升息预期再度升温，近两周外资转为卖超逾千亿元，台股短线技术面随之转弱。

总经方面，台湾上半年维持外冷内热的格局，内需持续畅旺，但出口动能疲弱。5月零售业与餐饮业营业额年增16.6％与44.0％，前五月累计值年增8.0％与24.5％。6至8月为毕业季与暑假出游旺季，预期内需将持续热络。出口方面，前五月出口累计值衰退近17％，但月资料则呈现衰退幅度收敛的状态，财政部预估最迟至第四季可翻转为成长，呈现否极泰来的格局。

中华经济研究院所编制的台湾制造业PMI亦呈现类似的趋势。6月制造业PMI指数回升7.0个百分点至48.3％，虽尚未站上50％荣枯点，但终结连三跌且创近四月新高。6月制造业PMI五项组成指标当中，新增订单和生产数量大幅上升，且首度站上50％荣枯点，制造业有望走出谷底，为下半年经济成长注入动能。

货币政策方面，6月CPI降至1.75％，为近23个月以来首度跌破2％，预期7月通膨率仍低于2％，具领先性的PPI连续三个月为负值且扩大至4.84％，通膨压力逐渐舒缓。目前通膨已明显降低，加上政府为刺激经济动能，预期第三季央行理监事会议将维持政策利率不变。

就产业面观察，多家公司6月营收已见起色，代表部分产业开始步出景气谷底，接下来应关注下半年订单回流状况。举例而言，上半年全球手机销售不佳，年减逾2位数，手机相关供应链股价表现落后大盘，不过此次苹果新机iPhone 15有感升级，针对机壳、镜头、记忆体、连接器规格全面大改造，预计可激发消费者换机欲望，在苹果积极备货下，将带动主要供应商营收回温，投资人可利用低档布局。

至于传统产业的表现，自行车双雄目前仍处消化库存阶段，但第一季财报已见到利润率明显回升并逐步接近过去水准，推断最坏情况已过，配合高价e-bike销售回温，营运可望持续改善。此外，橡胶族群也传佳音，过去2年海运缺柜使大量轮胎滞留在中国境内，业者只能竞价去库存，现今全球海运运量及运价回复至疫前水准，中国境内轮胎得以运往报价较佳的海外市场，杀价压力舒缓叠加轮胎上游原料报价下跌，轮胎厂利差逐步扩大，下半年相关公司的营运状况可望有感回升。

综上所述，预期美联准会（Fed）升息进入尾声，资金较容易回流股市，惟5、6月受惠AI浪潮牵动，指数累计涨幅已达8～9％，7月又即将公布Q2财报，不确定性将干扰指数攻坚，近期指数维持震荡整理的机率偏高，预期直至Q3下旬待财报不确定因素落幕后，指数有机会恢复动能继续向上攻坚。现阶段先前强涨的AI和观光概念股将暂时休息，建议焦点转至低基期且迈入产业旺季的苹果供应链，另自行车与橡胶产业景气回温，也可留意。