连执行长都没想过股价来到这数字 Airbnb连年亏损为何挂牌竟飙涨
我没想过股价会来到这数字…连执行长都惊讶 Airbnb连年亏损，为何挂牌竟飙涨？(示意图／达志影像shutterstock提供)
Airbnb延宕已久的IPO案，终于在12月10日上路，并在挂牌首日上演暴涨大惊奇。
只是Airbnb过去5年来连年亏损，又遭逢疫情严峻考验，其未来的营运之路如何走得稳健？
「我从没想过股价会来到这个数字⋯⋯。」Airbnb执行长奇斯基（Brian Chesky），在股票正式公开发行后，接受《彭博》电视专访时，得知自家股价飙涨，他一度惊讶得说不出话来。
Airbnb每股公开发行价为68美元，募资金额为35亿美元，仅仅上市第1天，股价就暴涨至144美元，涨幅高达112％，如今市值已达775亿（截至12月14日）美元。
12月，向来是美股IPO（首度公开募股）淡季，然而今年淡季不淡，不仅有Airbnb这个今年最大的美股IPO压轴登场，另一家全美最大外送平台业者DoorDash，也在本月挂牌上市。
Airbnb于2020年的IPO之路走得相当曲折，原先预计在4月挂牌，岂料遭逢疫情搅局，不仅业务大幅受到冲击，也使得奇斯基在5月宣布全球裁员25％，以降低营运成本，度过疫情黑暗期。在给员工的裁员信里，奇斯基也提到，自己并不晓得旅游业何时会复苏。如今，不过半年之久，Airbnb的业务还在谷底挣扎，面对其股价暴涨现象，或许不仅奇斯基感到讶异，就连资本市场都始料未及。
连年亏损 疫情下靠裁员止血
Airbnb成立于2008年，作为线上民宿出租平台，其商业模式就是媒合民宿出租方与住宿需求者，并在每笔成交订单收取手续费作为收入来源。如今，在Airbnb平台上有超过400万名房东，累计接待逾8.25亿名游客，业务遍及全球220个国家与地区。Airbnb也是少数在中国有业务的美国软体公司，其2015年宣布进军中国，并在2017年成立中国品牌「爱彼迎」。
摊开Airbnb的招股书，尽管已成立近13年，但至今仍年年亏损。若先看Airbnb过去5年的财务数据，2015年营收约为9.2亿美元，到了2019年约为48亿美元，成长4.2倍；然而，税后净损却从近1.4亿美元暴增至6.7亿美元。
Airbnb尽管营收成长，但亏损的洞却愈来愈大，关键就在于庞大的产品开发费用。2015年的产品开发费用仅约1亿美元，但到2019年已达到9.8亿美元，约占该年度营收的2成。若只看2018年到2019年，产品开发费用就增加近4亿美元，根据招股书说明，其中有2.7亿美元为人事成本。
这也难怪，Airbnb面对疫情的第一招，就是果断裁员。2020年前3季，Airbnb的营收大幅缩水至25亿美元，亏损近7亿美元，已超过2019年全年的亏损数字。在2020年裁员1900名员工后，前3季产品开发费用勉强与2019年同期持平，若没有裁员止血，亏损数字恐怕更为惊人。
聚焦Airbnb的2020年财务数字，第3季民宿预订总额（Gross Booking Value，简称GBV，即平台民宿订单的成交总额）已达80亿美元，不仅从第2季32亿美元的低谷回弹，该数字也接近2019年第4季疫情前水准的85亿美元。如此表现，已比其他线上旅游平台的同业表现更好。
旗下拥有Hotels.com与Trivago等线上旅游平台的Expedia集团，在2020年第3季的GBV为86亿美元，与2019年第4季的232亿美元还落差相当一大截。
Airbnb的GBV能快速反弹，主要归功于各国国内旅游的快速复苏。在疫情之前，Airbnb平台上国内旅游订单每月成交笔数（Gross Nights and Experiences Booked）与国际旅游相当，两者均落在1300万至2000万笔之间。在2020年6月，疫情逐渐趋缓下，国内旅游订单成交笔数迅速回到疫情前水准，甚至在7月达到2140万笔的新高。
尽管Airbnb在疫情中站稳脚步的速度比同业快，但招股书里却没有回答市场最想知道的答案：究竟Airbnb如何转亏为盈？过去5年以来，Airbnb的营收成长率逐年下降，从2016年的80％，下降到2019年的32％，更直接在招股书里表明：预期未来营收成长将会持续放缓。
《今周刊》(第1252期)