美升息循环近尾声 卡位特别收益资产 掌握契机

彭博全球非投资级债券指数

随着美国通膨降温、美国联准会升息循环接近尾声，2023年投资市场露出曙光。

法人表示，通膨及景气动向仍是牵动后续货币政策及市场表现的关键，不过相较于历史水准，观察目前整体债券殖利率已大幅垫高，显示债券市场的价值面已极具吸引力，固定收益商品或将是今年最大亮点，不妨逢低布局特别股搭配非投资等级债的特别收益资产，抢先卡位升息过后的投资契机。

柏瑞投信投资长黄军儒表示，2023年全球经济可能先蹲后跳，然而观察美国的核心服务成本与欧洲能源价格变化，通膨现阶段似已出现触顶迹象。虽然成熟国家的利率政策仍有上扬空间。市场关注焦点将逐步转向全球央行何时启动降息循环。在此总经环境下，固定收益型资产有望成为2023投资主轴，其中投资等级标的将为首选，而非投资等级债要择优布局。

根据最新的联准会会议纪录显示升息循环或已接近尾声，疲弱的生产与订单前景以及和缓的通膨，将是影响货币政策走势的重点。

近期美国公布的就业数据则透露出强劲的就业市场与工资水准，美国经济不致大幅衰退，由于经济前景放缓，将使2023年固定收益投资主轴由利率风险转向信用风险的控管。

黄军儒指出，随着联准会升息循环接近尾声，预计更多资金将流入固定收益型资产，尤其是特别股和非投资等级债。观察发行特别股的金融产业仍维持稳健基本面，特别股的评价面也相对合理，目前指数的殖利率来到相对高点，投资价值浮现。

黄军儒也表示，非投资等级债，随着市况趋稳，加上整体收益率相对偏高，有望吸引投资人目光，预期资金亦将重回非投资等级债市。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克分析，虽然2023年通膨仍将高于目标水平，不过在供给面瓶颈缓解、需求因经济成长动能减速而下滑，预期通膨压力高峰已现，原先紧俏的就业市场也有缓和讯号，也有利于薪资增长降温。

整体环境将呈现经济持续朝趋势水平之下放缓、通膨前景仍具挑战、货币政策将维持于具限制性的水准。

此外，美国企业基本面强韧，但在急速升息下，标普500指数本益比与股价皆已大幅修正，未来也可能面临获利下修风险，挑战股票部位布局的选股能力，基于殖利率攀高至具有吸引力的趋势，经理团队偏好债优于股的配置策略。