Q4黑天鹅 大选左右美中关系
经理人对于股市前景仍感乐观。图为交易员在美国纽约证券交易所工作。（新华社）
美国民主党总统候选人拜登（左），与夫人在爱荷华州从事竞选活动。（中新社）
距离美国总统大选仅剩两周，即便民主党候选人拜登民调领先幅度扩大，但根据美银美林证券在10月针对管理5930亿美元资产的基金经理人进行调查显示，基金经理人对于大选可能出现争议性结果的风险仍感担忧，61%的基金经理人预期大选结果可能会遭到挑战，而何种结果将导致第4季市场最为震荡，高达74%的经理人直指就是具争议性结果的情境。
总统大选之外，美国新一轮财政刺激政策进展亦是近期市场最为关注的议题，虽然政策进展迟滞，但基金经理人对于经济衰退的担忧却有所消褪，经理人继续调降现金比重，来到4.4%水准，同时提高股票配置，表示提高股票比重的受访者比例为净27%，显示经理人对于股市前景仍感乐观，作多科技股仍是参与度最高的交易。
拜登当选 中美也存风险
如果拜登胜出，对中美贸易关系会有什么影响？法盛投资管理全球市场策略部门主管艾斯蒂．杜韦珂（Esty Dwek）指出，还无法确定会不会看到川普与中国相关的「十月惊奇」，不能仅想着「好吧，拜登胜算最高，然后呢？」接下来还有好几个月，紧张局势仍可能会继续上升。有很多人对拜登出掌大位后的财政支出持乐观态度，但市场也没有真正注意到随之而来的一些风险；拜登出任总统可能会加税，还有中美关系也可能是风险。
有观点指拜登对中国的立场比较软弱，杜韦珂指出，这是不正确的，拜登若上台，美中关系不会有多大改善。
反观第4季大陆经济趋势，瑞银财富管理投资总监办公室指出，在刚过去的「双节」长假期间（10月1至8日），大陆全国交通、旅游、休闲及餐饮等消费显著回升，海南离岛免税购物金额较去年同期增长近1.5倍，相信消费及服务业将继续加速反弹，并成为第4季大陆经济复苏成长的主要驱动力。
尾端风险部分，新冠肺炎第二轮疫情仍是经理人最为担忧者，其次才是美国总统大选。
富兰克林证券投顾表示，市场投资人最不愿面对的情境就是不确定性，因此总统大选若产生争议性的结果恐导致在结果厘清前，市场将面临较大的震荡压力，建议投资人可采取多元布局策略，包括纳入高评级债券及美国平衡型基金，降低投资组合可能的波动程度。然而即便短线市场震荡但预期无碍股市中长线多头格局，投资人反而可利用总统大选前后可能出现的股价波动，作为以具吸引力价格布局美股、科技与生技产业，以及新兴亚洲市场高品质公司的投资机会。
法盛投资管理（Natixis Investment Managers）投资组合经理兼分析师詹纳希维克斯（Jack Janasiewicz）指出，最近看到的重大转变是感觉市场对民主党可能胜选越来越放心，更重要的是，如此一来振兴经济方案顺利过关的可能性也升高。显而易见的是，若是国会和白宫都由民主党控制，推动大规模方案的能力着实大增。
振兴方案 要等到明年
民主党最近提出2.2兆美元的方案，但现在听说规模甚至会被推高到逼近5兆美元，就是假设从现在开始到白宫易主都没有任何进展，等到民主党拿下国会和白宫就可以通过更加激进的方案，而这就是5兆多美元数字的由来。
所以，维克斯认为，市场近期已不再关注眼前的事，而是关注大选的结果。市场已在反映民主党可望胜选，也非常期待明年初能通过一项大规模的振兴方案，这就是现在看到很多风险资产所反映的情况。
杜韦珂指出，目前看来，市场对于振兴方案相对乐观，也普遍对拜登的领先优势感到非常兴奋，因为看来越来越不可能出现有争议的选举，这意味着如果是民主党获胜，那么也可预料2021年将会有大量的财政支出。
不过，杜韦珂提醒，从国际的角度来看，要记住的一点是，振兴方案要等到明年而不是今年，美国2021年的经济成长前景预期要比欧洲为佳，尤其是考虑疫情的状况。