社评／人民币国际化可以更大胆
旺报社评
2020年人民币大幅升值近7%，今年以来升势不减，10个交易日就攀升1%，美元兑人民币突破6.5大关，一扫2018年以来的颓势。强势人民币背后代表的是弱势美元，意味资金源源不绝涌入大陆，这个格局看来短期不会改变。不论从经济基本面或货币供给面考量都是如此。原本看衰人民币的外银纷纷改口，上调今年人民币预估值，高盛及瑞银都看到6.3，德银则上看6.2，花旗甚至认为会升破6，创下历史天价。
强升的人民币不只解除了大陆近2、3年来资金外逃的警报，也为接下来即将启动的「十四五」新政，如内循环消费、新基建与供应链自主等方面，提供强大的奥援基础与环境。对于从「十二五」以来就一直高喊经济与产业结构调整的大陆来说，正是一个加快转型升级步调的大好时机。
特别是过去3年，面对美国在贸易、科技与金融等多个面向的强力封锁与制裁，即便内部有着急迫改革的压力，但北京始终不敢加大财政与货币政策支援的力道，就是因为害怕一旦大开闸门放水，过多流动性可能助推人民币贬势，加速资金外流。
如今，这样的局面伴随着人民币强势升值，正逐渐扭转。资金出去的少，进来的多。一来一往之间，市场风险已从原本的资金外逃，大幅转换成出口厂商报价竞争力的减弱。虽然这可能不利接下来出口动能的延续，但换个角度想，这不也正好为当前疲软的内需消费与投资提供一个有利的增长环境。毕竟强势人民币不只可提高居民的消费购买力，也有助企业压低进口原料与机器设备的成本，拉高投资诱因。
值得一提的是，最近美国在资本市场的动作频频，不管是通过外国公司问责法案，或是将小米及中海油等公司列入禁止投资的黑名单，都清楚意味着，未来陆资企业在美筹资会遭遇更多的限制与阻碍。对此，北京必须思考的是，一个具有广度、深度，且可以让本国企业顺利筹资，又能吸引国际资本进驻的资本市场非常、非常重要。换句话说，在加快实体经济结构调整的同时，更要加快金融市场改革的步调。因为要促进内循环经济与科技自主的发展，没有一个完善且具国际化的金融体系，恐难达成。
大陆资本市场虽逐渐接轨国际，如A股陆续成为MSCI、标普道琼、富时罗素等指数的成分股，且彭博、摩根大通及富时罗素的综合指数也纳入大陆债券，但从实际数据来看，外资参与大陆资本市场进度依旧缓慢，比重也相对偏低。根据万得资讯统计，截至2020年底，外资持有的A股市值，比重只有4%，而外资在大陆债市的比重更低，仅有2.5%。相较于同类型新兴市场经济体的外资持有比重，大陆显然落后不少。如果是与自身的实体经济来比较，亦可发现同样的事实。譬如，2020年大陆GDP全球占比约18%，出口占比则约14.2%，都可看出金融与实体之间的明显差距。这也意味着，大陆资本市场在国际化方面，还有很大的进步空间。
当然，这除了大陆资本市场本身开放进度缓慢外，过去对资金进出的严格管控，也是外资却步的主因。前几年人民币贬值，北京曾无所不用其极地限缩资本移出，外界戏称大陆资本移动是单向道，只准进，不准出。不过，趋势正在逆转，随着人民币的强势升值，北京在资金进出上的管控压力大幅舒缓，许多因人民币贬值而窒碍难行的政策变得可能。
带动经济转型与升级
内部金融体制改革以及对外金融市场开放，是当前大陆的既定政策。人行在本月初的工作会议上重申，今年货币政策主要方向之一，就是加速金融改革与扩大金融双向开放，并审慎推进人民币国际化。只是，新闻稿通篇都在强调「稳」这个字，似乎稍嫌保守了一点。
人行可以再大胆一点、积极一点，比如在外资准入条件与规定方面，可以进一步放宽，或是扩大外资承做业务的范围与项目，甚至松绑资本管制、免除外资进出的疑虑等。若能趁着这波人民币强升的走势，有效吸纳并利用疯狂涌入的资金，必能在金融市场国际化的步调上，收到事半功倍之效。另一方面，也有助于内部金融市场结构与体质的调整，进而带动经济转型与升级。