先探／2019选股起手式
国际股市第四季轮跌，美股更是严重补跌，不过跌幅已深、酝酿反弹，重要的是选股方向─趋势股及价值高殖利股将抬头。
文／方亚申
国际股市大多数一八年只打了上半年好球，下半年「被严重逆转」，国际资金先是拚命减码新兴市场，尤其第四季包括台股、韩股及欧股都在加速减码，第四季中十月份更是大幅出货。以台股为例，十月份外资卖超一四二九．九亿元，若加上柜买市场则减码超过一千五百亿元，是历史第二大减码月份，台股当月也从一一○○○点大跌最深至九千四百点，当月跌点则高达一二○四点，或是十．九四％。外资新兴市场卖超告一段落，再来就轮由原先最强的美股下跌，十月道琼、标普、Nasdaq下跌五～九．二％，经过十一月小反弹，十二月再大跌，尤其美中贸易战开打，原本跌最凶的中国股市反而在国家队进场护盘下未再创新低，但美股十二月则在联准会对升息看法及国内内政问题下，由原先总市值第一名的苹果领跌，工业股则是开拓重工、波音大跌，而苹果总市值从超过一．一兆美元，下跌至七千亿美元以下，大减超过三七％，连称赞苹果营运模式不遗余力、一直加码的股神巴菲特也套牢。苹果第一名总市值宝座拱手让给微软，降至第二名。
最重要的是道琼指数今年已呈现严重负报酬，与标普指数今年都是下跌超过十一％，Nasdaq跌幅逼近十一％，单单十二月道琼就下跌三七四六点，或十四．六六％，几乎创下一九三一年以来新纪录，应该是终结美股长达十年的多头上涨走势。近来最大争议点在于美中贸易大战，从开战到川习会和谈，再到华为财务长孟晚舟被扣留到交保释放、中国恢复买进美国大豆、汽车关税从四○％降至十五％，也重新开放美国石油进口，打打谈谈，最近的结论是美国开始对中国留校察看，到明年三月二日。
一八年尾声，全球股市表现都不好，中国上证指数下跌约二四％、深圳下跌约三三％，尤其第四季以来利空多于利多，从新兴市场到最强的美国都不支下跌，不过卖压提前释放，反而有利一九年第一季资金回流，重要的是选股方向，由于经过一轮大跌，市场趋于保守，未来价值、高值利率股将抬头，当然科技趋势股也具长线保护！全球央行看法保守
美中贸易变数，令市场倾向退出风险性资产，连油价都在十一月大跌二成，地缘政治效应，在制裁全球产油量第二名的俄罗斯后油价反弹无力，每桶跌到四四美元上下震荡，年度总计下跌约二二％，若从高档计算更是大跌四成。再者最近中国、日本、欧洲到美国ＩＳＭ制造业指数全部下降；中国工业生产年增五．四％，不如分析师预期的年增五．九％。美国十二月ＰＭＩ初值五三．九，低于十一月五五．三，也较市场预期五五．一还低；而十二月欧元区ＰＭＩ初值由十一月的五二．七降至五一．三，创下四年来新低。时序即将进入年底之际，各国央行却无法快乐地迎接新年，相继表示对一九年经济展望感到忧心，警告全球经济将进入高度不确定时期。在欧洲央行决议年底结束量化宽松（ＱＥ）政策之际，ＥＣＢ总裁德拉吉同时表示，经济成长的风险正在攀升。
Fed开会结果升息一码，结论是未来将以数据为主，一九年约是升息两码，市场却不领情大跌反应，引来川普有意Fire包威尔。主要工业国家基本面都不好。一八年第四季真的不同于以往欢乐的过年气氛。不过目前并不像二○○八年金融风暴，美国经济成长有疑虑，但民间消费还是很强，且油价大跌也降低通膨机率。而川普一向将股市当为政绩，一八年股市或个股都大跌作收，一九年将是二○二○年总统大选前一年，一般上涨机会较大，以目前各大经济体来看还是美国最好，尽管不少人认为新兴市场已经下跌，但许多产品还是以美国为出口重心，未来还是要看美股脸色，而主要观察标的就是「尖牙股」─苹果、微软、亚马逊、脸书加上工业股开拓重工、波音等。另外，银行一八年表现不如预期，走势是否持稳也是观察所在。
较好一点是，国际资金都很谨慎，一有风吹草动就减码，第四季以来从新兴市场到西方工业国家，都已经一轮大幅度减码，各公司严控库存，这点从外资提早喊出注意电子业库存开始，各公司都积极降低库存量，砍单从下游蔓延到上游，提前因应也是对的，只要市况需求好转，未来就有补货行情。且巴隆（Barron's）金融周刊报导，不少策略师认为，美股一九年展望较亮丽，一八年市场动荡也让股市本益比降至约十三倍，约低于长期平均值。预测标普指数可能上涨约十％，因许多逆风因素都可能会消失。一旦美股回升，有助激励包括台股在内的亚股动态。
台股蓄积未来反弹机会
外资为了要过节，提早从十月起陆续减码，以台股为例，十二月以来外资进出就明显减少，但受美股下跌影响还是卖超近七八○亿元，全年上市柜合计卖超逾三千五百亿元，仅小于○八年的四千七百亿元。一九年新的一年开始，投资机构又要重新布局；而台湾经过十月大跌千点后，最近杂音陆续出现，包括大摩调降台股一九年获利、号称地表最强的苹果分析师发布最新报告，二度下修一九年第一季iPhone出货量约二成，并预期一九年iPhone销售将较一八年下滑五～十％，连续两年衰退。iPhone销售状况不佳，恐冲击大立光。而半导体景气走下坡，外资摩根士丹利先前调降多档半导体评等，最新报告再度看淡记忆体报价，调降台厂中的南亚科、群联评等。
从鸿海出货苹果减量、外资调降半导体评等，可成、康控ＫＹ、力成等都中枪，连上游最好的台积电也难逃被降评。而华硕第四季将认列一次性亏损六二亿元，转盈为亏、华映无预警申请重整。被动元件国巨也被外资看淡，几乎把大多数外销型电子权值股都调降过一轮。（全文未完）
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