先探／发现水泥建材股的新动能
文／郑心丹
美国推出ＱＥ３，全球原物料价格走稳，中国扩大基础建设，加上年底进入赶工旺季，对水泥、钢铁等基础建设族群，产生推波助澜的效果。
全球央行无限ＱＥ，对经济、就业的助益尚未显现，但包括美股、非美货币、商品市场的投机先到，并吸引资金涌入美国房市，刺激建筑材料的铜、钢、玻璃价格行情。
ＱＥ３炒热美国房市
此外，中国十二五计划加大对保障房的兴建投资，以及大陆货币宽松政策可望在第四季发挥效果，预期中共十八全会之后，将释出新的经济政策，有助于中概内需股获利成长，并重返台股的主流地位。
而国内市场在行政院拚经济促投资，「动能推升方案」引入民间资金投入公共建设，第四季预计签约促参案件签约金额将超过七百亿元，使全年签约金额可望突破一千亿元，是去年的三倍多，明年更上看一千五百亿元发展。
十月的两件重大民间资金投入公共建设案，一是台北市政府世贸二馆开发案，第二件是桃园县政府桃园地区污水下水道系统兴建营运及ＢＯＴ计划。今年度公共建设可支用预算为新台币四千五百亿元，下半年循往例为工程执行高峰，各部会积极推动各项重大建设，希望能加快复苏脚步。
中国扩大基础建设
大陆市场方面，中共第十八次全国代表大会，将于十一月八日举行，市场研判在新的政治领导班底的就任后，在今年第四季或明年第一季，可能有新的刺激政策，以促进经济的稳定发展，皆有助于投资人恢复对中国市场的投资信心。
中国政府亦赶在十八大前，释出新的基础建设投资利多，中国发改委宣布总规模估计达一兆人民币以上，包括批准二五个轨道项目和十三个公路项目，加上机场和能源项目后，共计约二五个城市将陆续投入地铁、公路等基础建设方案。
台泥下半年营运乐观
集团目前水泥总产能达六四二○万吨，台湾为一○六○万吨，大陆为五三六○万吨；大陆先前所并购水泥厂，目前也仍有约六四○万吨的在建产能，未来将透过增建新产线与并购，使大陆产能持续扩增，集团目标二○一六年大陆产能将达一亿吨，而今年资本支出则预计在二．三四亿美元。
大陆水泥价格去年第三季起量价齐跌，中国上半年水泥平均售价平均下跌二○％，华东地区水泥平均售价更较去年同期下降三○％，台泥上半年水泥平均售价较去年同期下降约一四％，仍优于整体市场跌幅。
台泥国际和亚泥中国上半年净利，分别为港币二．六三亿元及人民币一．二三亿元，则较去年同期大幅衰退约七二％和八一％。七、八月销货量虽较第二季月平均回升一成以上，但市场供需仍待调整，随九月底水泥价格已开始反弹，量、价皆较上半年齐扬，下半年将从谷底复苏。
为因应ＩＦＲＳ上路，亚泥于去年底办理土地重估增值，原本帐列成本为六四亿元，重估后为一一九亿元，扣除提列土地增值税准备十九．八四亿元后，土地未实现重估增值为三五．○六亿元，目前每股净值二五．七九元。
嘉泥的生产线都已移往中国大陆，转型为水泥贸易商及通路商，由于水泥通路的毛利率只有二．五％左右，在水泥本业营运萎缩下，加上大陆投资获利贡献减少八成，上半年税后纯益比去年同期衰退九五％。大陆水泥事业，年产能二百万吨的联合水泥厂，转投资一六％的台泥国际，下半年获利贡献应可增加。
国产在大陆的水泥厂，主要位于福建和湖南地区，受到市场萎缩及发货量不足，大陆投资亏损等因素的影响，上半年税后亏损○．五六亿元，下半年旺季来临，大陆厂调涨水泥价格，每公吨各涨二○至三○元人民币，预估涨到人民币二八○元，也看好预拌混凝土销量可望成长逾一成，带动全年营运升温。
国产已于七月由亏转盈，由于大陆水泥大厂，产销协调保价逐渐奏效，华南地区水泥价格回稳，且基建工程投资增加，预期大陆厂营运效益显现，第三、四季将有获利表现，可望弥补上半年亏损，全年将缴出赚钱的成绩单。
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