先探／碳纤维厂苦尽甘来

电动自行车出货量增，蹲了多年的碳纤维厂营运意外受惠，并吸引投资目光，除了领导厂拓凯外，复盛、明安、南宝也值得一看。

【文／林丽雪】

这二年，自行车业界的大事，就是电动自行车进入发展成熟、且销售快速成长的阶段，然为了增加电动自行车的电池续航力，降低车身重量已是必要而不是选项，这个发展趋势，意外带旺碳纤维厂拓凯的业绩，也拉高了碳纤维行业的投资能见度，过去不被看好的碳纤维高球产业包括复盛及明安，也在获利及配息稳定的趋势下顺势翻身，成了法人避开美中贸易战的资金停泊港。

数十载磨一剑的行业

碳纤维是一种具有高硬度、高强度、高耐化学性、且耐高温的纤维，最重要的是重量轻，产品特性不仅轻于铝、硬如钻石、强度更是钢铁的八倍，因此，在航太、国防与运动休闲用品等许多材料应用上，碳纤维都是万中选一。

可碳纤维是种高技术、高劳力密集的产业，更是一个相对封闭的行业，对于企业来说，投入碳纤维生产，要有比气长的心理准备，也因此，即便碳纤维行业至今已发展至少四、五十载，但这个要慢工才能出细活的行业，至今能做出成绩的国内厂家寥寥可数。

很关键的原因在于生产制程本身就有一定的高门槛，碳纤维的成型工法上，主要分为热固性与热塑性两种，热固成型法的刚性佳，但生产周期较长，这也代表量产旷时费力，近期大涨的拓凯，用的就是热固成型法；至于热塑成型法，采取射出成型，生产周期短，但刚性较弱，正准备跨入笔电、自行车碳纤维市场的南宝，用的就是热塑成型法，但不管是哪一种工法，生产良率都是业者最头痛的问题，而过高的生产成本，也是终端应用一直无法放量的关键。

也因此，一直以来，特性上够轻、够硬的碳纤维，都只能在高端利基应用领域才有较大的出货量，并支撑厂商拥有足够的现金流持续营运，早期国内业者多从羽球拍、网球拍、曲棍球杆等运动产品导入，最早期的代表业者就是拓凯及波力ＫＹ。

不同的是，拓凯最早从碳纤维运动产品起家，但一直以来，公司坚守碳纤维技术核心技术、并领先同业打入其他终端应用市场，除了球拍外，自行车安全帽、自行车车架乃至于飞机结构件及内饰件等，都已经有实质的订单出货，在国内碳纤维业者中，算是耕耘最为有成的，也是纯度最高的碳纤维厂。

E-Bike拉高产业能见度

去年的营收中，包括自行车、安全帽、球拍等运动休闲产品，就占拓凯营收比重逾八成，其中，又以应用于自行车的车架、前叉与把手，占全年营收比重的四六％，是拓凯目前最重要的营运成长动能来源。

拓凯自行车碳纤维客户包括Specialized、SRAM、Colnago等，去年接获两款E-Bike碳纤维车架订单，加上轮圈订单成长、整车组装量增加，带动去年营收及获利均创下历史新高，去年每股盈余冲高至九．三一元。（全文未完）

全文及图表请见《先探投资周刊2045期》便利商店及各大书店均有贩售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载。