先探／透视川普现象

选前民调一片不看好声浪中，共和党候选人川普当选美国总统，被视为是今年第二只黑天鹅，虽然在极短线上，股、汇、债市与商品行情出现剧烈波动，不过相当有效率地逐步恢复到原先步调。而在台股操作面上，有外资加持的权值股仍是中流砥柱，另可留意第三季财报黑马，与线型相对强势的个股。

【文／黄俊超】

世界局势再也不是「理所当然」，继六月英国公投确立脱离欧盟之后，年底的美国总统大选，同样也让市场出乎意料之外，从未担任过公职的地产大亨川普，击败政治沙场老将希拉蕊，全球股、汇市反应激烈，虽然非经济因素可望在短时间内恢复平静，但是美国未来政策方向，却可能出现大幅度变化。

就拿当选当天与隔天来说，亚股全面重挫，道琼盘前最高跌逾七○○点，日股盘中甚至出现千点跌势，就连欧洲开盘也跟着挫低约二％，但是美股三大指数最终皆上涨逾一％，ＮＢＩ生技指数更是暴涨近九％，带动隔天亚股纷纷收复前一日的失土，另大幅度波动的商品行情与汇率，也几乎回到原先的水平。

川普以「美国再次强大」为主要诉求，不但反恐、反全球化甚至强烈反对所有自由贸易协定，也曾扬言对贸易不公国家调高进口关税，然而，美国是全球龙头，总统有其权力，却也仍然受限于参、众议院，理当不会出现太过离谱的政策，但是在保护主义兴起之下，对于全球经贸关系恐带来不小的影响。

市场波动幅度激烈另外，川普支持大规模企业减税、增加基础建设投资，鼓励企业资金由海外汇回等，虽有利于美国国内投资，但对移民政策转趋严格，对中国立场也偏向强硬。然而根据过去纪录，川普言行向来难以预测，虽是市场最不乐见的不确定性，不过，全球秩序并不是那么容易就能破坏，在改变中仍将持续运行。

由于川普当选总统并非是各大机构预料的主流，虽然大多数都会有预警心理与对策，但是仍将可能造成国际经济局势，在短期间之内的不稳定性提升，因此，在进场操作之前，至少须留意三大方向：第一个是债券市场的变化，近期资金不断从债市流出，此举将会造成已开发国家公债殖利率不小的压力。

其中必须特别留意十二月将举行宪改公投的义大利，十年期公债殖利率从十月底的一．三一％，攀升至一．七五％附近，另外包含美国、西班牙、德国等也联袂向上走扬，公债殖利率的变化是市场中重要的风险指标，而另外一个不确定的因素，则是美国联准会是否十二月升息。

第二个观察点是美元指数，十月下旬一度突破九九，拉回后再向上走扬逼近九九，预期若真的升息，则突破一○○关卡机会颇高，然而今年新台币走势因外资汇入（或避险），目前全年仍为升值超过四％，与美元指数走势其实并不同步，虽说汇率波动是长线正常现象，然对财报表现已造成相当大的影响。(全文未完)

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