先探／台股高价化现象

面对疫情肆虐与外资卖超逾6000亿元，台股展现出抗跌力，并在内资力拱下，创造出大立光、矽力、信骅与祥硕四档千元以上之高价股，显示台股多头气势依然存在。高价股不仅具有领涨作用，同时也能引发个股或同产业之比价效应。未来若随着疫情逐步和缓，带动企业营运回温，相信股价超过500元、甚至千元以上之高价股将与日俱增，值得期待。

文／冯欣仁

尽管今年以来，外资卖超台股金额已逾六千亿元，创下金融海啸以来新高，但盘面上仍有不少个股却是逆势创下挂牌新高。尤其，台股出现罕见的「四千金」─大立光、矽力ＫＹ、信骅与祥硕等四档超过千元之个股。通常股市若高价股不断增加，往往代表多头行情逐步增温，同时也会掀起个股之间的比价效应。台股前十大高价股当中，八档是电子股，其余二档宝雅与和泰车系属于传产股；显然市场对于与５Ｇ、伺服器、高速运算等相关之电子股赋予相对高的本益比。

纬颖Ｑ１获利超标 拚当第五千金

值得注意的是，前五大高价股当中就有四档属于ＩＣ设计，凸显出市场给予ＩＣ设计族群较大的想像空间。再者，近期外资也积极喊进，像是股后矽力受惠于去美化，获得美银与瑞穗二家外资机构调升目标价至一五五○元。本期封面故事即从〈台股高价化现象〉作解读，并分别就高价ＩＣ设计与高价传产股在后续篇幅作深入报导。这些高价股共同特色除了拥有高毛利率、高获利与高ＥＰＳ之外，本身在产品或技术具备竞争优势，并建立护城河。再者，若有筹码优势，只要基本面稳健向上，将有利于推升股价一路走强。

居台股股王时间最久的大立光可说是汇集诸多优势，然而，大立光之所以称霸全球智慧型手机照相镜头，关键在于具备稳定且超高的制程良率，促使平均毛利率能维持在六五～七○％的超高水准。尤其，最困难的是在产品的精度上，光学等级的塑胶经过射出机的高温高压制程，变成一颗颗比米粒还要小的镜片，再送进去镀膜机，最后还要把六个镜片，堆叠成为一个镜头模组，每一片镜片的表面精度还要控制在趋近零瑕疵的状况下，镜片的光滑度相当于十万公里不能起伏一公尺。尽管近期受疫情与华为禁令影响，导致第二季智慧型手机销量恐下滑，进而冲击大立光营运与股价表现，不过，就长期而言，手机多镜头、大光圈与高画素等趋势依然不变，且下半年若大客户苹果５Ｇ新机如期上市，将有助于营运先蹲后跳，法人预估今年ＥＰＳ仍可望赚二○○元。

根据研调机构Digitimes Research指出，肺炎疫情蔓延至全球，导致首季全球伺服器出货低于预期，但疫情也带动云端线上服务、远端办公协作需求增加，加速美国、中国等各大厂商加速相关资料中心、伺服器基础建设力道。国内伺服器专业代工厂纬颖，连续二年大赚超过三个股本。受惠于脸书与微软二大客户积极下单，以及成本控管得宜，今年首季获利表现优于预期，ＥＰＳ达八．三四元。展望第二季，在各国陆续解封城之下，营运恢复成长动能；此外，新客户亚马逊的订单规模亦将自第三季起发酵，为下半年挹注营运动能。日系外资指出，看好纬颖下半年出货将成长，主要基于上半年递延到下半年出货、Facebook和微软的数据中心服务器投资相关资本支出的持续攀升趋势以及下半年来自潜在新客户亚马逊的订单，决定首评纬颖，给予「买进」评等，目标价上看九七○元；未来不排除超越ＩＣ设计股谱瑞ＫＹ，并往千元大关迈进。

以生产CPU Socket为主的嘉泽，是全球少数合格供应商，竞争对手为鸿海、Tyco、Molex等，其中，鸿海虽然是全球最大CPU Socket厂，但因多数CPU Socket为集团内部ＥＭＳ所使用，主要的竞争者反而是Tyco，原本嘉泽CPU Socket应用以桌机、笔电为主，不过，近年来也开始切入伺服器领域。随着英特尔Purley平台转换率从四○％拉升到去年底的八○～九○％，嘉泽伺服器产品占比逐步拉升，去年伺服器占比已从上半年约二二％攀高至下半年的二六％，成为推升嘉泽去年业绩大跃进的推手。（全文未完）

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