许家豪专栏－震荡之后 市场有望渐入佳境

图／本报资料照片

虽然股市8月初表现谈不上令人满意，但最终还是有好结果。8月一开始就出现较为震荡走势，而触发因素除了美国经济成长引人担忧，还有日圆升值和基准利率上升双重力量让投机客措手不及；但仅仅几天后，市场就已经收复失地。其中，日股指标指数日经225指数花了多一点时间才收复失土，毕竟在主要指数中跌得最深，但就连日股也摆脱了漩涡，到了9月市场基本上已经重现阳光和笑容。

另方面，德国经济第二季衰退、投资和消费支出减少，但德国股市指标指数DAX却逆势飙上新高。这意味着「开放型经济」如何有利于企业，同时也说明了去全球化可能造成的影响，因为DAX成份股获利有一大部分来自海外，另外有一些主要股价指数也即将或已经突破历史高点。

回顾夏季以来，市场波动有感回升，快速下挫后又迅速上扬，包括美国经济减缓疑虑、总统大选不确性、中东地缘政治风险、日圆波动、部分科技股财报不如预期，短线成长股遭抛售。近期投资人预期和情绪快速变化，是造成此一现象的主因。由于经济数据的喜忧参半和评价面的回升，更是加大震荡幅度，但检视基本面，AI发展趋势仍相当明确。

今年已经进入最后三分之一的日子，目前市场目光已经超越美国联准会，几乎已经展望到新的一年。至于明年市场走势如何，关键决定因素包括今年11月5日美国总统大选结果。

民主党提名贺锦丽为这场选举注入了新动力，也已经导致民意调查结果出现变化。但是最终谁将成为第47任美国总统仍未确定，而国会参众两院将由那一个党控制多数席次也难以判断。市场因此面临很大的不确定性，继今年第二季成长略低於潜力水准之后，全球经济成长动能在下半年进一步减弱。

其中，主要工业国之中，美国经济的放缓最为显著，欧元区和英国经济经历了之前几个月的复苏之后，也出现了倒退的迹象；唯一逆势而上的经济体是日本、其今年下半年国内生产毛额GDP成长势将增强。整体经济信心仍然不振，全球企业信心仍疲弱，但消费信心略微改善某程度上抵销了前者的负面影响。从这种情况和目前通膨状态看来，没有什么可以阻止全球主要央行如联准会启动或继续货币宽松政策措施、如欧洲央行、英国央行和瑞士央行。

既然谈到雨，不能不提的是还有一种温暖的「11月雨」。历史经验显示，股市在一年的最后两个月通常表现较佳。今年的11月效应刚好遇到美国大选，而因为选前出现的不确定性在选举结果出炉之后消散，股市在选后的一段时间通常有比较好的表现。

以多重资产策略布局，应可有助面对不确定的市场环境。现阶段布局将以固定资产部位为主，争取收益和强化抗震能力；股票资产方面，灵活的步调是另一个关键，采用分批、产业分散等方式，寻求更具吸引力的切入点。