许家豪专栏－不着陆可能性变大 全球市场添信心

图／本报资料照片

在股市强劲表现和通膨料继续放缓预期支撑下，美国3月末消费者信心指数显著上升。根据最新发布数据显示，消费者信心指数升至2021年7月来最高，显示稳健的经济表现和正面展望，成为推动主要指数刷新纪录新高的主要正面动力。

通膨有望受控、放缓的趋势，亦反应在3月下旬美国联准会政策上。联准会在3月会议上宣布利率再次按兵不动，基准利率维持在5.25％至5.5％，连续第五个月维持在23年来高点。另外，今年点阵图预期不变，仍维持2024年底利率预测中值维持在4.6％，意味今年约有3码降息空间。

回顾3月以来，全球主要股市大多展现信心；全球经济 「不着陆（no landing）」 可能性变大。事实上，近期许多股价指数，甚至创下历史新高。例如日本日经指数首次突破1989年创下的前高点，而美国标普500指数不但升破5,000点大关，还创下历史新高。

就政策面，其中在美国部分，今年已开发市场央行货币政策将产生分歧。美国利率已经来到限制性水准，随着就业市场与通膨放缓，今年联准会可望调降基准利率，但因为近期美国经济与通膨降速低于预期，联准会降息时间将落在年中之后，降幅也贴近联准会之前给予市场的3码。

欧洲通膨降温，且近期诸多经济数据表现低迷，欧洲央行转为降息机率高，以避免过度紧缩造成经济硬着陆；日本央行通膨处在2％之上，通膨上扬可能将改变日银目前超宽松货币政策立场。

新兴市场国家升息周期，早于已开发市场国家，通膨回落较为明确，故新兴市场国家央行有更多宽松政策空间，部分国家于2023年下半年开始启动降息，预期今年随着美欧降息，或有机会扩大新兴市场国家降息空间。

随着联准会在控制通膨的挑战中取得进展，决策者释出降息是「虽不急但亦不远」的讯息，面对政策转向在即，已经可以看到股市创下新高，这除了反映令部分领域承压部分干扰因素如紧缩政策可望缓解，同时也是受到稳健基本面的支持。

从企业端来看，预期去年领先的产业，将维持强劲的获利成长，同时还能看到许多领域的企业获利成长于今年重新加速，后续整体环境料将继续有利风险资产表现，市场涨幅的扩散，亦提供参与轮动行情的投资机会。

展望后市，市场波动提供投资人布局机会，多元策略与聚焦品质是巩固收益的关键，同时以收益搭成长策略等多重资产布局参与结构趋势题材，也有助缓和市场波动并掌握轮动行情。

方向上，策略上首重以成长为导向、兼顾资本利得与收益的收益成长策略；建议投资人可聚焦三方向：

一是以多元配置巩固收益，寻求收益的同时，借由多重资产策略跟涨抗震，参与轮动行情；其次，考量降息不急亦不远，可伺机布局优质复合债和短年期公司债，聚焦收益机会与平衡市场波动可能带来的潜在影响；三是掌握结构成长机会，聚焦趋势明确，具有结构题材的成长领域布局，如台股、AI人工智慧及智慧城市等主题。