许家豪专栏－联准会声明露曙光 市场信心续回温

根据美国联准会会议声明要点，联准会主席鲍尔会后强调不能过早放松政策，称目前利率水准尚未达充分限制水准，将继续加息。但不同于以往，值得留意两点，一是通膨有所缓解但仍在高位，但同时首次提及进入通膨减缓进程；二是最新声明表明联准会将继续升息，但激进步调必要性已有所降低，后续将保持对货币政策影响滞后的关注。

预期今年上半年，通膨缓和的利多与经济衰退风险增加的利空之间的拉锯，将再度主宰全球金融市场。历史经验显示，风险资产在通膨率下降的时期表现强劲，但是在经济衰退的环境下则相反。

地缘政治局势持续紧张、通膨加剧、全球经济面临下行风险，以及全球主要央行被逼到墙角，这些因素结合起来意味着投资人在新的一年里将继续面临挑战。但尽管面临衰退的可能性，也伴随一些机会的出现，投资态度上审慎、但不用悲观。

随着全球市场历经联准会快速加息，基准利率水准于2022年快速攀升450个基点，在政策及经济逆风干扰下，市场普遍弥漫悲观情绪，也让股债组合创下过去30年最大修正，但从过去经验来看，当市场倾向减码风险性资产时，也往往成为创造逢低布局的新机会。

检视过去十年全球经理人资产配置调查，可以发现，其中唯一的一次减码股票资产时，当年年度报酬表现创下十年次佳表现；回到现阶段，随着股市调整接近尾声并处于筑底过程之中，政策周期也更接近终点。

与此同时，面对潜在波动、保持谨慎的同时，长期优质机会也将逐步浮现。原因是今年金融状况还是紧缩的，上半年都还在升息，货币紧缩持续，原则上金融市场的高波动状况不会有太大改变，布局建议投资人要抱持较审慎态度；但另一方面，机会也因市场历经大幅修正而出现。

在策略上，建议可以降低现金部位；其次，适时拉到债券部位，理由是考量债券收益率提高，加上今年经济放缓的大环境结构，也有利于债市的表现，所以包括公债都有机会，优先聚焦优质债券，但要避开评等太差的债券标的。

股票投资方面则是在稳健中找机会，寻找一些稳定现金流的族群，这是核心的部分；景气去年就开始落底的新兴亚洲，研判今年相对有更多机会。

配置策略就是核心大部位是以稳定现金流为主，但可以战略性持有提早落底的大陆或新兴亚洲市场。

在应对全球仍波动的大环境下，提醒投资人可把握以下三原则，首先，以收益保护成长，利用兼具股债特性多重资产策略，因应市场的震荡筑底；其次，随政策周期更近终点，可透过复合债或是短天期债券，做为配置中抗波动及收益选择。

至于在掌握优质机会部分，具长线发展趋势或处于早期发展阶段的领域，如智慧城市、AI人工智慧及台股等主题，亦可择优布局。