学者观点－日本活络当冲 带动股市交易量的启示
去年台股成交量垄罩在「没有最低，只有更低」的气氛，股市无量收红几乎变成新常态，市场与投资人引颈企盼财金两部会推出令人有感的股市改革措施，去年股市封关前一天，行政院会通过当冲证交税减半，激励台股大盘大涨100点，市场以掌声支持新拍板的当冲降税措施，认为可能成为带动今年股市成交量的重头戏。随着今年新春开市，国际资金热钱涌入台湾，尤其受惠中国大陆开始实施税务肥咖条款大量资金鲑鱼返乡，加上年关后资金回笼，台股交易量重新超过千亿元，调降证交税激励当冲带动台股摆脱低量、低P/E及低P/B之三低恶名的第一个交易制度改革似乎已被束诸高阁。
行政院与立法院部分主事者似乎仍不了解今日国际股市交易策略主流就像外汇市场一样已蜕变成当冲(含高频交易)，就像银行除了某些目的持有一定外汇部位，日常交易都在收盘前平仓。日本师法美国高频交易带动股市流动性，东京交易所的交易量高居全球第三，仅次于纽约与那斯达克两个交易所，高于上海和伦敦，日股周转率在上世纪创历史高点38957点的1989年是73％、1999年是49％，近年来以当冲作为推动交易量成长火车头，去年周转率已增至117％，日本经济失落二十年、企业投资大量外移，为挽救股市低迷进行改革，建立一个与欧美股市同步发展，适合当冲与对冲交易发展的环境，当冲成交量与股市占比逐年成长带动日本股市整体成交量，当然也推升日股长期投资持有交易策略的成交量。
活络台股当冲需要三支箭
当冲的证交税减半至千分之1.5已由行政院拍板定案，股市以掌声回应此项具魄力的股市改革政策。当冲带动成交量尚需两支箭配套，交易搓合制度须由目前全球重要股市硕果仅存的集合竞价改为连续竞价，台湾证交所与证券柜台买卖中心电脑资讯部门已准备好系统随时可以上线，目前似乎只卡在证券业者的资讯预算问题，若证券公司为了连续竞价修改电脑系统因费用负担较重，应说出当前股市业务经营较困难，建议证券公会协助备妥说帖请求主管机关协助。另一箭是借券融券上限恢复金融海啸前以发行量计算，目前上限是用30天日均量的20％计算，以日均量计算上限会产生恶性循环问题，证券商的股票券差平台虽不受30天日均量20％的限制，但借券融券上限以日均量来计算，当成交量为零，借券融券上限等于零，会影响券商券差平台的券源调度，也对权证发行避险所需券源造成重大影响。
我国经济恐将渐步入日本低成长后尘，维持1990年代台湾为亚洲四小龙的高成长时代买进长期持有的投资模式来带动股市交易量的作法恐怕不是对症下药，当冲是台股最能提高成交量的火车头。目前我国当冲占集中与柜买市场的成交量仅分别只有10％与15％，远低于美国高频交易占总交易量55％，欧盟45％、日本40％，道德经曰福兮祸之所伏，建议行政院应把握过年后台股重返千亿的宝贵时机，加快脚步调降证交税以活络当冲，成为推动我国经济低成长时代之股市成交量健康成长的火车头；此外，当冲不会排挤传统买进长期持有策略之资金，因为两者之投资资产配置的投资目的与资金来源属性不同。