中国新视野－股市迎来分拆上市旋风

比亚迪电子、萤石网络、诚瑞光学、京东物流等，在全球股市受到追捧的背景下，陆港股迎来一阵分拆上市旋风，半导体与科技业成为当中的重点，伴随政策导向以及相关法规变革，科技巨头们积极主动的分拆上市受到市场关注。

全球资金广泛流入股市，尤其是科技导向下的半导体、受到万众期待的电动汽车等几项重点产业，使相关产业的巨头们纷纷把握机会分拆旗下重点业务，希望借由资本市场热度再养成一个巨无霸，更好的是可以「母以子贵」，共同提升价值。

大陆证监会2019年12月披露分拆上市规则，一改此前陆股上市公司多采取定增再融资的模式，相关影响也蔓延至港股。在陆股分拆上市新规颁布至今，已有约60家家公司拟进行分拆，其中多数公司已披露预案，大约三成的子公司IPO获得证监会以及交易所的受理，行业别上半导体与产业链相关业者占整体比重逾三成，一定程度透露产业发展方向。

从陆股来看，科创板的诞生以及创业板实施注册制给予这些企业上市更肥沃的土壤，诸多受到关注的分拆上市案例集中在半导体、电动车、手机等领域，手机电子元件方面包括瑞声科技分拆光学业务诚瑞光学、歌尔股份分拆歌尔微电子、丘钛科技分拆昆山丘钛等案例。

电动车巨头比亚迪则是在去年中美科技战的背景下布局旗下半导体公司进入次级市场，首先在2020年4月就将比亚迪微电子更名为比亚迪半导体，随后两个月就完成人民币（下同）27亿元的融资，蓄势待发等候上市，近期的车用晶片短缺以及电动车风潮使市场更重视比亚迪半导体的上市，相关动作也为比亚迪自身的融资带来正面效益，高瓴资本便手捧2亿美元的重金赶来参与比亚迪最新定向增资。此外，中美摩擦也成为推动企业分拆上市的背后原因之一，为防范美国制裁，科技巨头以此方式来提升重点业务的透明度、灵活性并且增加融资手段，譬如在美国制裁大刀覆盖范围内的两大安控巨头海康威视、大华股份等，分别筹备分拆旗下的萤石网络、华创视迅进行上市，一方面借由资本市场的能源支撑住疫情压力、保卫市占，另一方面也可能要降量分散外部风险。

港股方面，近期则有电商巨头京东接连分拆上市，12月京东健康在当地上市，2月京东物流也正式启动分拆上市程序，加上还有京东科技仍在等候在科创板上市的消息，京东此次频繁分拆的动作也引发外界关注。

科技、物流业等行业在研发上需要大量资金，分拆融资能让投资人聚集焦点，增加企业与投资人双方的投融资弹性，且子公司直接IPO的方式也能较以往母公司定增引发更大回响，增加市场对其估值。例如，瑞声科技、京东等公司宣布将在分拆后继续控股子公司，就是看好子公司价值上升后，母企也能受益。

不过市场专家认为，当前分拆上市仍集中在近年受瞩目的科创板以及创业板上，需要注意未来这两大板块热度降低后上市企业估值会否受到影响。同时，也要注意上市母子公司之间的关联交易、利益输送等行为。