钟文荣／新冠肺炎如蝴蝶效应 击垮经济流动性
新冠肺炎（2019-nCoV）来袭后，国际金价从去年12月20日每盎司1,481美元一路涨到3月9日的高点1,701美元，足足长了14.85%之多！
我回报家里夫人，得赶紧把家里的黄金嫁妆盘点一下，趁高点换现金。因为离上一次的高点已经是九年前的事，要是再错过一波，下一回的黄金高点，或许得要等到退休后，才能换退休金养老了！
但赚钱这件事，除了靠运气之外，也必须靠资讯的判读与决断力，正因为无法得知何时才是「绝对高点」，因此绝无最佳决策，只有最适方案。
上一回国际金融海啸后的金价高点，我至少因为「预期心理」与「秉赋效应」的作用，以为金价还是继续上涨，又舍不得当年的嫁妆，错失金价高点。这一回应该不容再错过，我认为避险氛围尚未达到高点，国际金价应该还会机会继续上看才对！
▲国际金价从去年12月20日每盎司1481美元一路涨到3月9日的高点1701美元。（图／钟文荣提供）
但这一次，我又错估了「流动性」！
当年国际金融海啸发生时，很多人以为美国会完蛋，投资人开始抛售美元，但事实上美元汇率还因此大幅升值。这一次金价竟然跳水式的跌价，而道琼工业平均指数（DJI）一周三次熔断（历史上第一次熔断是1997年10月27日），显现出市场上缺乏资金流动性。
原本属于避险商品的黄金，投资人开始抛售获取现金，增加流动性。我只能苦笑，难道我只能等到退休才能换现金吗？
货币称为Currency，本意上就有流动的意思，所以货币又称「通货」。当市场缺乏货币，也就缺乏流动性，投资人只好将资产变现，或者期待政府释出货币，增加流动性。
降息或者是货币宽松，都是属于货币政策的范围，另外一方面，减税、补贴或补助等，属于财政政策的范围。这一次新冠肺炎发生后，各国政府货币与财政政策齐下，连我们央行也意外的降息一码，重贴现率降到1.125%，创下历史新低，都是为了能够增加流动性。
▲钟文荣指出，流动性不足，最快受害的是一般的服务业与流通业。（图／pixabay）
流动性不足 服务业和流通业首当其冲
当市场缺乏流动性会如何？大家可以想像一下，当你阮囊羞涩，手里缺乏头寸时你会怎么办？简单一点就是缩减支出，当大家缩减支出的结果就是「通货紧缩」。
很多人以为「通货紧缩」没什么大不了，物价愈来愈便宜，利率愈来愈低，现金愈来愈大不是更好吗？然事实上并非如此，当大家紧握现金，造成流动性不足，消费者不消费，生产者减少供给，在总体的需求不足的情况之下，接下来就会如经济学家的「萧条」，距离愈来愈近了！
流动性不足，谁是受害者？一般的服务业与流通业最快受害，正因为这些行业规模普遍不大，得靠营运所得的现金流来支撑日常的营运支出（包含偿债）。只要营运受损，营业收入不足的情况之下，这些企业的生存就会出现危机。这时候，就有赖政府的货币政策与财政政策支持，才能暂时止血，但也只能撑得了一时。
另外一方面，因为泡沫性的需求并非刚性需求，透过炒作的方式撑起的需求，就会因缺乏流动性支撑泡沫，很快的面临资产泡沫的风险，就像浪头过了才知道谁没穿裤子一样，会揭露出泡沫的本质。
▲美股受新冠肺炎疫情扩散影响重挫，台股3/23一开盘也不支倒地，各类股己乎全面下挫，跌幅高达四百多点。（图／记者汤兴汉摄）
L型复苏 恐翻转经济结构
这一次新冠肺炎疫情会拖多久？连专家都没把握，或称之百年难得一次的大疫情。
虽然各行业的基础设施没有受损，惟疫情一扩大，生产中断，全球化生产失效，可见如当年SARS后V型复苏的机会也降低了；如果是U型复苏，货币政策与财政政策支持的流动性，也许还能够设法支撑。
要是万一如L型复苏（1929年的经济大萧条），经济结构也许会出现大翻转，各国得重新思考，应对黑天鹅与灰犀牛也许尚能够预测与因应，但如何去因应与预防如新冠肺炎这种「蝴蝶效应」，或许更是当务之急，正因为一只病毒窜起就随时可以击毁全球经济！
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