专访/汇丰全球资产管理分析师Brian Dunnett谈:2019年新兴市场如何华丽转身

汇丰环球投资管理新兴市场债券全球信用产品主管Brian Dunnett。(图/记者刘姵呈摄)

记者刘姵呈/综合报导

2018年对新兴市场货币来说,就是一场灾难。在美国稳定升息、美元指数自去年4月起迅速攀高、新兴市场国家各自问题涌现,可说是雪上加霜,而受到新兴市场货币波动影响,在市场恐慌情绪下,所有的风险性资产,新兴市场债券表现也面临各种挑战投资人接下来应该如何重拾信心?检视过去造成负报酬因子是否已经消退?《东森新闻云ETtoday》记者专访汇丰环球投资管理新兴市场债券暨全球信用产品主管Brian Dunnett,谈2019年新兴市场如何华丽转身,以及汇丰看好新兴市场哪些国家以及调整比重

2019年可以看到新兴市场已经呈现回弹的状况,Brian Dunnett表示,今年在经济成长趋于温和、美国升息放缓、具价值面的债市机会逐渐浮现、美国与其他国家经济成长差异收窄压抑美元走势等因素推升下,过去跌深的新兴国家货币及新兴市场债市今年受益最大。在基本面好转、货币低估及评价面良好助力下,建议投资人可以重新关注新兴市场表现。

首先,从利率面来看,在美元走势趋缓、经济成长趋于温和下,2018年年末到今年年初,利率已经回落,投资人不需要太过担忧利率走升的状况。Brian认为,过去市场对经济衰退太过担忧,因美国财政的刺激与税改的带动,目前美国有4%经济成长率,即便接下来会降到2.5%,但仍符合常态,属于温和、正成长的情况

其次,在美中贸易关系方面,主要谈判关键重点在于「智慧财产权」,随着谈判的时间接近,他认为,可能会延期,「但不至于会呈现不可控制的状况」。

最坏的状况可能是美国对于从中国大陆进口商品课征关税25%,而大陆对美国进口商品从25%提升到50%的关税;但这不利的情境较不可能发生,因为大陆2019年GDP成长会下降0.3%,2020年会下降0.6%;而台湾方面受到拖累,2019年会下降0.1%,2020年下降0.4%;这样对于大家来说都是较负面情势,因此失控可能性较低。

第三,因基本面稳定,新兴市场债殖利率目前相当有吸引力,像是美元债有6.7%、当地市场货币债有6.7%、美元高收债更高有6.9%。即使接下来一年还是有较为波动的情况,但那是对全部的资产都有影响,不只影响新兴市场表现,仍属于常态性的波动幅度。Brian表示:「今年全年新兴市场债会有5%至8%的报酬率,有相当不错的吸引力。」

加上原油价格去年虽从80元降到50元,但目前价格已经回升到62元,表示市场认为经济成长只是「趋缓」而非「衰退」,且目前从失业率低、低通膨、企业对于新人才需求增加、去年市场价格已大幅反映等情况下,经济成长都不像是会衰退的前兆

▲新兴市场过去一年表现艰困,2019年可望露出曙光。(图/达志影像美联社

而在新兴市场当中看好的国家及各类债券表现,2019年新兴市场国家会有更多的选举,选择上需要比较谨慎。

目前汇丰对于阿根廷土耳其非洲今年都是处于增持的状况,原因在于虽然2018年受到负面消息的影响,波动度较大,但现在相对价值比较高,也较为稳定;反观墨西哥俄罗斯美元债、亚洲及市场大部分看好的巴西来说,因相较来说比较贵、利差也较为收敛,加上这些国家都有一些政策或年金计划要执行,需要较多的时间与资金,因此,汇丰今年是较为低配的调整。

而特别在中国大陆市场方面,因近期的经济数据、贸易进口指数都下降,消费者PMI指数也呈现疲弱状况,2019年预期大陆政府会有较多来自于货币政策的财政刺激,不可否认,降准有一定的预期成效;但伴随中国大陆经济下行压力,预期降准动作仍会持续,但今年仍会维持目前的水准,不会有太大的变动

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