专家传真－稳定币将导致现金时代画下句点？

图／美联社

2021年初美国货币监管署（OCC）对金融革命丢出一枚震撼弹，宣布将允许美国国有银行及联邦储蓄机构，参与诸如区块链等独立节点验证网路（INVN），并使用稳定币（Stablecoins）进行支付或其他银行所允许的功能。这意味着，美国银行在既有法令的规范下，将可利用公共的区块链合法执行验证、储存、记录与结算支付交易等作业，让稳定币再度引起关注。至今，主要稳定币的总市值约为1,270亿美元，较去年增长了500％；惠誉评级（Fitch Ratings）并从10月起，定期发布稳定币的监看报告。

加密货币自2009年首度面市至今，总市值已经突破2兆美元，其中最主要的比特币（BTC）及乙太币（ETH），市值已分别来到近1.1兆美元和4,000多亿美元。不过加密货币对市场反应太过敏感、再加上流动性不足，价格波动极端，几个月内上冲下洗价差几万美元并不让人意外，投机色彩重，多数投资人只敢远观。理论上加密货币也是一种支付形式，但同样因为极端的价格波动，难以为任何商品定价，大大限制了应用范围。这个空隙，恰恰给了稳定币（Stablecoin）崛起的空间。

稳定币也属加密货币的一支，有时称为硬币（coin），有时被称代币（token），却可以帮助管理加密货币市场的极端波动性。稳定币与传统加密货币不同，背后通常拥有等值的储备资产支持，像是法定货币（Fiat，主要是美元、欧元）、大宗商品（贵金属、农产品、能源等）、政府债券或商业票据等等；换句话说，稳定币就有如是法币、大宗商品或其他储备资产的代币化版本，价格自然相对稳定许多。对于渴望涉足加密货币，但无法承受价格极端波动的投资人，稳定币是一个可以考虑的选择。

接下来，稳定币将有望朝以下三种类型发展：

1、投资型稳定币。如泰达币（USDT）、USDC和DAI等等，这类现存的稳定币，经常被设计成衔接法币和加密货币的桥梁；常见与法币以1：1比率挂钩；加密货币投资者会用它来持有已实现的利润，或作为加密货币之间的转换工具和支付方式。

2、贸易型稳定币。目前正由一些大型投资银行提出稳定币的方案，将用来支应更主流的金融或企业部门等相关用途，像是国库支付和跨境支付，锚定的资产有可能是他们在央行的存款。

3、消费型稳定币。由Meta主导的Diem币便是此类型的先驱。这就是网路社交巨头FB先前所提出的Libra币，原计划是要成为和美元、欧元等一篮子主权货币挂钩的通用货币，结果货币与公司名称在近期内双双更名再出发。Diem是一款针对日常转帐和零售支付而设计的稳定币，并于今年初完成超过5,000万笔交易的先导测试。未来使用Diem的消费者或店家，只需要透过储值卡（SVF）或电子货币便可完成交易。

不过有部分人士相信，不论Diem上市后结局如何，最终极可能被央行数位货币（CBDC）所取代。且如同康乃尔大学教授、国际货币基金中国部前负责人Eswar Prasad所说的，待加密货币、CBDC、稳定币以及其他数位支付选项结合后，将导致实体现金消亡，行之数千年的现金时代将因此正式结束。

在此趋势下，投资者该如何持有稳定币，取决于个人不同的风险策略，例如：可考虑持有稳定币前三大的USDT、USDC或BUSD（币安Binance交易所支持），进入像币安、AAVE或Compound等平台，去找寻提供最佳年化收益率（APY，Annual Percentage Yield）的资金池。这些平台为稳定币提供了锁定加密抵押挖矿（crypto staking）和加密储蓄（crypto saving）等投资机会，利率颇具竞争力。

整体来说，加密货币市场纵有起伏但热度未曾稍减，在这个大潮底下，企业和投资人都不想面临不必要的风险。可以预见，稳定币将会是首先被接纳和应用在现实世界中的加密货币，它们「散户驱动」的结构性本质被带入传统「机构驱动」的金融生态后，将能发挥愈来愈积极的作用。