专家传真－远离战事暴风眼 亚债展韧性

尽管亚洲并非处于地缘政治局势紧张区域，区内经济却未能幸免受到波及，主要因为许多亚洲国家为石油进口国，俄乌战事引发能源及其他商品的价格攀升。若能源价格持续处于高点，长远将推升亚洲通膨。然而，亚洲通膨压力相较欧美温和，大部分国家的通膨水平依然在官方目标范围之内。至于区内消费物价指数中能源占比较高的国家，如菲律宾及泰国，所受到的通膨影响则可能较大。

富达认为，目前亚洲通膨压力相对较低，各国政府仍有足够空间及意愿支持经济成长。例如印尼受存款准备金率上调的影响，很大程度上被印尼央行购买债券行动所抵销，反映当地政府促进经济成长的立场。此外，印度通膨虽然年增率达6％，但仍在印度央行的通膨预期之内，因此当地央行可保持相对宽松的货币政策。

除石油、谷物、矿物及基本金属，亚洲贸易所受的影响有限。以区内东南亚国家联盟的国家为例，俄罗斯进口占各东盟国家的国内生产总值（GDP）比例平均少于1％；区内出口至俄国占各国GDP的比重平均低于0.5％；区内各国与乌克兰的贸易规模更小，仅占GDP比重约0.2％或更低。

去年第四季亚洲实质GDP成长强劲。迈入2022年，有鉴于Omicron变种病毒对大部分亚洲地区的经济活动影响较预期小，大部分亚洲地区经济正进入重启阶段。同时，市场普遍预期中国大陆的宽松政策将遍及更广的范畴，使中国大陆经济表现可望进一步改善。

总而言之，富达认为俄乌地缘政治风险对亚洲经济所构成的直接影响相对较小，但战事所引发的商品价格上升，仍会对亚洲的贸易、通膨及经济成长带来间接影响。因此，我们不会过分乐观地认为亚洲经济可以独善其身，但基于亚洲宏观基本面所受影响相对较低的前提下，预期亚洲债市即使出现波动，亚债表现相对其他地区的债券将更具韧性。投资人可多留意亚洲投资等级债券，因此类债券的整体品质偏高，兼具区内投资人追求稳定的需求，其韧性不容忽视。由于全球宏观经济风险增加，我们对亚洲投资等级债券的风险配置采取较防守性的策略，同时看好当中品质较佳的短期债券。