《半导体》群联目标价 外资1理由狠砍近200元

亚系外资表示，现阶段对群联的收益表持保守态度，主要是因预计其在市占率成长、规格升级的成长性，依旧不足以抵销终端市场得恶化，尤其是对于PC/NB和行动设备等，其应用合计约占NAND总位元需求的63%，此外，近期NAND的价格调整也将给群联的毛利率带来压力，故将群联目标价由520元调降到325元、评等由买进调降至优大盘。

亚系外资表示，尽管群联在非消费性电子应用，如汽车、数据中心等积极布局，但仍恐受到整体市场需求逆风的影响，预计在大陆先前封控以及通货膨胀的影响下，NAND需求将差于预期，群联5月营收年减少11%，就是对宏观经济逆风所做出的反应。有鉴于此，也调降群联2022年、2023年营收8%、15%，以反映需求疲软导致出货量下降。

不仅如此，亚系外资提到，NAND价格的修正将对群联毛利率带来压力，故也调降群联2022年、2023年毛利率0.66以及1.63个百分点，主要原因是今年2月日本Kioxia和Western的污染事件恢复比预期快、整体市场需求疲软，以及整个半导体供应链中均有高库存的风险。预计NAND 价格下跌将进一步拖累群联未来几个季度的毛利率。

此外，亚系外资表示，群联库存天数在第一季创历史新高、达166天，也使得下半年库存调整的风险更大。